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以旧换新促消费1.25万亿，关注低估值消费标的总结

核心内容概览

2026年7月，商务部数据显示，消费品以旧换新政策累计带动相关商品销售额超过1.25万亿元，惠及1.69亿人次，有效支撑了消费市场的平稳增长。政策撬动资金投入比由去年的1:7.8提升至1:10.3，显示政策对消费的拉动作用显著增强。

以旧换新政策覆盖面持续拓宽，线下参与主体数量同比增长28.1%，进一步激发了县乡市场活力。绿色产品、智能消费成为政策重点支持方向，新能源车在以旧换新中占比提升，6月达65.4%。智能眼镜、具身智能机器人等前沿产品也受到政策支持，带动相关市场发展。

在消费电子领域，三星电子于7月22日发布新一代Galaxy Z系列折叠屏手机，包括Z Fold8、Z Fold8 Ultra和Z Flip8三款机型，其中Z Fold8为首次推出的阔折叠版本。该机型采用4:3内屏比例，优化了游戏和观影体验。各机型起售价较上一代上调100美元，主要因存储芯片等核心零部件价格上涨。

据TrendForce数据，2026Q2通用型DRAM合约价格上涨58%-63%，NAND闪存上涨70%-75%。IDC数据显示，2026Q2全球智能手机出货量同比下降6.7%，至2.775亿台，实现连续两个季度下滑。同时，内存成本同比上涨近300%，在低端机型中占比超65%。

Counterpoint预测，2026年全球折叠屏智能手机出货量将同比增长21%，达到2760万台。三星仍以32%的市场份额位居第一，但同比下滑8个百分点；苹果首次入局折叠屏市场，市场份额达25%，排名第二；华为市场份额24%，排名第三。

主要观点

• 以旧换新政策成效显著：带动消费增长，政策撬动资金投入比提升，绿色与智能产品成为重点。
• 智能消费持续扩容：数码和智能产品销售量同比增长13.4%，6月单月增长32.0%，智能眼镜成为新热点。
• 政策覆盖范围扩大：19个地方实施自主品类补贴政策，带动相关商品销售99.2万件，具身智能机器人等前沿产品被纳入补贴范围。
• 消费电子价格上涨压力：存储芯片等核心零部件价格持续攀升，导致手机厂商成本压力上升，高端机型成为利润对冲核心。
• 折叠屏市场格局变化：三星、苹果、华为等厂商在折叠屏市场展开激烈竞争，苹果首次进入该领域，市场份额迅速提升。

关注标的

家用电器

• 美的集团：在家电以旧换新政策中受益显著，具备较强的市场竞争力。
• 海信家电：受益于政策推动，有望在智能家电领域实现增长。
• TCL电子：作为智能产品的重要参与者，有望从以旧换新政策中获益。

消费电子

• 立讯精密：在消费电子产业链中具备优势，受益于高端设备需求增长。
• 歌尔股份：专注于声学和智能硬件，有望在AI和折叠屏市场中拓展业务。
• 影石创新：作为智能影像设备的领先企业，受益于智能消费市场的扩张。

风险提示

• 原材料价格波动：存储芯片等关键零部件价格上涨可能影响企业利润。
• 终端消费疲软：整体消费市场可能受到宏观经济影响，存在需求不足风险。
• 行业政策变动：以旧换新政策可能调整，影响市场格局。
• 市场竞争加剧：折叠屏和AI智能产品市场竞争日益激烈，企业需加快创新以保持优势。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映分析师对公司股价未来6个月内相对于基准指数的表现预期。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映分析师对行业未来12个月内相对于基准指数的表现预期。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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