20260817-万联证券-传媒行业跟踪报告_腾讯发布2026年Q2财报_持续加大AI投入_游戏营收增长强劲_7页_739kb

腾讯2026年Q2财报总结

核心内容

腾讯于2026年8月12日发布2026年Q2财报，显示出其在AI和游戏领域的强劲增长与战略投入。财报数据表明，腾讯在AI领域的持续投入正在推动其技术转型，并在游戏业务中实现显著增长。

主要观点

AI投入加大，构建AI赋能转型战略

• 腾讯在2026年Q2加大AI投入，资本开支达527.84亿元，同比增长176%，上半年累计达847.20亿元，已超过2025年全年规模。
• 投入主要用于算力采购预付款，以应对全球AI算力紧张局面，确保未来算力供给。
• 自研大模型Hy3已从preview版升级为正式版，日均Token用量是preview版的7倍，反映用户采纳提速和付费需求上升。
• 下一代模型Hy4已进入研发阶段，建议持续关注其上线进展、AI产品付费转化数据及云业务AI收入增长。

游戏营收增长强劲，AI赋能显著

• 2026年Q2腾讯游戏业务收入达984亿元，同比增长8%。
• 本土市场游戏收入473亿元，同比增长17%，其中《三角洲行动》《无畏契约》等长青产品表现亮眼。
• 新游《洛克王国：世界》按日活跃账户数和流水计算位居年内中国市场首位。
• AI在游戏中的应用已深入全链路，包括《三角洲行动》的Agent运营、《和平精英》的AI NPC玩法、《洛克王国：世界》的Coach Agent“斯嘉丽”提升PVP激活率20%。

关键信息

财报亮点

• 腾讯2026年Q2营业收入2047.85亿元，同比增长11%，环比增长4%。
• Non-IFRS经营利润756.4亿元，同比增长9%；若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。
• 研发开支272.78亿元，同比增长34.7%，环比增长21%。
• 销售及市场推广开支118.69亿元，同比增长26%。
• 资本开支527.84亿元，同比增长176%，环比增长65%。

产业动态

• AI：Meta发布300亿参数的开源权重Agent模型Muse Glimmer，支持文本和图像输入，覆盖100多种语言。
• 游戏：《影之刃零》预售开启，不到两小时即登顶Steam全球畅销榜。

行业表现

• 上周传媒行业（申万）下跌0.09%，跑赢沪深300指数0.52pct，跑输创业板指数1.86pct。
• 年初至今，传媒行业累计跌幅14.13%，低于2018-2025年均值26.24X。

建议关注事项

• 腾讯AI产品付费转化数据
• 云业务AI相关收入增长
• 游戏新品上线节奏
• 游戏IP矩阵化运营与AI赋能融合的长期价值

风险提示

• 政策环境变化
• 消费复苏不及预期
• 市场竞争加剧
• 创新技术应用不及预期
• AI应用侵权风险
• 商誉减值风险

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

说明

• 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应根据自身情况作出决策，不应仅依赖投资评级。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。