餐饮旅游行业板块财报总结暨5月投资策略：一季报开局良好，复苏进入验证期-20230510-国信证券-27页_1mb

餐饮旅游板块财报总结暨5月投资策略

核心内容概述

2022年餐饮旅游板块整体经营承压，收入和业绩恢复至2019年的69%和9%，但板块股价显著跑赢沪深300指数。2023年一季报显示板块收入恢复至2019年的103%，归母净利润和扣非净利润恢复至82%和117%，表明复苏趋势明显。五一假期国内游收入与人次均超2019年，但客单价恢复不足。板块进入业绩验证阶段，建议根据复苏节奏和市场风格进行布局。

主要观点

• 2022年板块表现：整体经营承压，收入和业绩恢复至2019年的69%和9%，但板块显著跑赢大盘，主要受益于复苏预期。
• 2023年一季度表现：板块收入和扣非业绩恢复超疫情前，景区、酒店、部分餐饮公司表现突出，但免税板块同比承压。
• 五一假期数据：国内游收入与人次恢复均超2019年，但客单价仅恢复85%，尚未完全恢复。
• 投资策略：维持板块“超配”评级，建议关注政策预期、复苏节奏、业绩确定性和估值水平，优选中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺等公司。

关键信息

2022年板块表现

• 收入：944.60亿元，同比-18.54%，恢复至2019年的68.64%。
• 归母净利润：10亿元，同比-87.98%，恢复至2019年的9.12%。
• 扣非净利润：-2.65亿元，同比-103.77%，较2019年显著承压。

子板块表现

• 景区：收入恢复至2019年的73%，扣非业绩恢复至117%。
• 酒店：RevPAR基本恢复或超过疫情前，但扣非业绩恢复仍不均衡。
• 免税：中国中免收入同比-20%，归母净利润同比-48%，但毛利率下降。
• 餐饮：广州酒家和同庆楼表现良好，扣非净利润恢复至疫情前。
• 演艺：宋城演艺扭亏为盈，但恢复速度较慢。

重点公司表现

• 中国中免：收入恢复至2019年的113%，但归母净利润恢复至109%。
• 锦江酒店：境内RevPAR恢复至103%，但海外业务增亏。
• 首旅酒店：酒店主业仍承压，但景区业务表现突出。
• 君亭酒店：Q1收入恢复至117%，但净利润仅恢复66%。
• 广州酒家：收入恢复至136%，餐饮业务增长显著。
• 同庆楼：收入恢复至114%，净利润恢复至180%。

五一假期数据

• 国内游人次：2.74亿人次，同比+70.83%，恢复至119.09%。
• 国内游收入：1480.56亿元，同比+128.90%，恢复至100.66%。
• 客单价：恢复至疫情前的85%，仍低于疫情前水平。

5月投资策略

• 短期策略（3-6个月）：优选中国中免、北京城乡、同庆楼、广州酒家、三特索道、天目湖、峨眉山A、九毛九、海伦司、科锐国际、携程集团-S、BOSS直聘、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演艺、传智教育、中教控股、华住集团-S、同程旅行、海南机场、王府井、中青旅、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、中公教育等。
• 中长期策略（1-3年）：聚焦景气细分赛道的优质龙头，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国、海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。

风险提示

• 系统性风险：包括宏观经济、疫情反复等。
• 政策风险：如免税政策变化、市内免税店政策落地等。
• 经营风险：部分公司面临转型阵痛、股东减持等。
• 市场风格变化：资金偏好和市场风格可能影响板块表现。

结论

旅游板块在2023年一季度开启复苏，景区恢复最显著，酒店和餐饮部分公司表现良好。五一假期数据验证出游热情，但整体恢复不均衡。板块进入业绩验证阶段，建议关注复苏节奏和政策预期，优选优质龙头进行布局。