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中航重机总结

核心内容概述

中航重机（600765.SH）是一家专注于航空锻件制造的国内龙头企业，其盈利能力持续改善，业绩增长显著超预期。公司聚焦军工主业，同时积极拓展民用航空和国际转包市场，展现出强劲的发展潜力。分析师陈鼎如对该公司维持“买入”评级，预计其未来三年收入和利润将保持稳定增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度，公司实现营业收入65.22亿元，同比增长24.36%；归母净利润6.09亿元，同比增长126.72%；扣非归母净利润5.9亿元，同比增长127.58%。
• 盈利能力增强：毛利率从26.6%提升至29.4%，净利率从6.4%提升至11.9%，反映出公司降本增效成果显著。
• 费用控制良好：期间费用率同比下降1.95pct，显示出公司对成本的有效管理。
• 研发投入加大：研发费用同比增长7.37%，持续推动新产品开发，有助于维持行业地位和开拓市场。
• 现金流改善：经营活动现金流量净额同比增长422.07%，主要受益于客户预付款和销售回款的增加。
• 产能扩张：公司通过定增募投项目，如陕西宏远引入大型模锻件设备，扩大高端、大型整体化锻件产能，增强主业实力。
• 市场前景广阔：随着新型号军机和航发的放量，以及国产民机谱系（如ARJ21、C919、C929）的加速交付，公司作为核心供应商，有望进一步扩大民用航空业务规模。
• 国际业务拓展：自2015年起推进国际转包业务，海外市场份额有望稳步提升。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

估值指标

财务比率

投资建议

分析师建议投资者“买入”中航重机股票，认为其盈利能力增强、业绩增长有望持续超预期。公司当前市价为38.30元，对应2021年PE为46.37倍，2022年PE为28.57倍，2023年PE为22.24倍，估值逐步下降，显示未来成长性良好。

风险提示

• 军品订单波动风险；
• 国际转包业务进展不及预期；
• 锻件业务规模效应不及预期；
• 业绩预测和估值判断不达预期风险。

公司基本面分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

中航重机作为国内航空锻件制造龙头企业，展现出强劲的盈利能力和成长潜力。公司通过持续的产能扩张和研发投入，巩固了在军工领域的领先地位，并积极拓展民用航空和国际转包市场。分析师认为公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级，但需关注订单波动、国际业务进展及规模效应等潜在风险。