20250821-浙商证券-中芯国际-688981.SH-中芯国际推荐报告_国产算力核心引擎_先进工艺蓄势待发_4页_451kb

中芯国际投资分析总结

投资评级与核心观点

维持“买入”评级，认为公司有望实现超预期成长，主要受益于国产AI芯片需求与行业“本土化”趋势的双重推动。

核心逻辑

中芯国际作为国内晶圆代工龙头企业，其增长潜力主要源自三个方面：

1. AI芯片需求爆发：市场规模从云计算扩展至终端设备，不仅带动云端AI服务器芯片需求，也推动端侧芯片的快速国产化，形成需求共振。
2. 集成电路国产化趋势：“China for China”策略为公司带来成熟工艺节点的订单增量，并有望承接本土设计的流片需求。
3. 先进工艺与国产设备突破：尽管存在海外出口管制与行业竞争压力，国内部分半导体设备已开始适配本土工艺路线，制造良率稳步提升，为公司在先进制程领域实现扩产打下基础。

此外，公司长期受益于晶圆代工行业的马太效应，其龙头地位有望进一步巩固，产能与技术双重优势将持续推动增长。

关键数据与预期

• 财务预测：2025至2027年，预计归母净利润年复合增速19.0%，2025年净利润53.52亿元。
• 估值：截至2025年8月21日，PE估值区间从196.6倍降至97.5倍，PB估值呈稳步下行趋势。

风险提示

市场担忧仍围绕技术迭代、国际管制持续生效、竞争格局变化等因素展开，需关注关键制程突破与政策利好兑现程度。

总结

中芯国际在国产替代与AI热潮的推动下，有望在政策红利与市场需求双重作用下快速成长，建议长期投资者关注其在半导体国产化进程与终端芯片突围中的关键地位。