20211025-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶新胶供应受限_震荡整理_6页_1mb

报告摘要

橡胶市场周报总结（2021年10月25日）

核心观点与策略推荐

行情研判：震荡整理。
操作建议：
- 逢低做多，区间高抛低吸灵活操作。
- 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
- 长期战略性趋势看多。

逻辑驱动因素

宏观层面：
- 东南亚疫情形势有所好转，但美国海上钻井平台恢复缓慢，劳动力短缺可能影响割胶进度。
- 美国政府多项经济刺激政策及低利率环境对市场情绪有支撑作用。
- 中美、中英、中加等政治经济形势紧张，加剧市场避险情绪。
供给层面：
- 海南产区受台风及降雨影响，割胶工作受阻。
- 云南产区进入旺产期，但部分口岸受公共卫生事件影响，替代指标进入速度受限。
- 东南亚产区因疫情防控及海运费高昂导致船货延迟，影响供应。
需求层面：
- 轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷较上周继续提升，主要因前期受限产能释放及订单恢复。
- 全钢胎开工负荷为 60.52%，较上周升 1.99个百分点，但较去年同期和2019年同期均有下滑。
- 半钢胎开工负荷为 55.86%，较上周升 1.30个百分点，同样较去年同期和2019年同期下滑。
库存层面：
- 截至10月21日，青岛保税区天然橡胶总库存为 39.37万吨，较上周减少 0.96万吨，跌幅 2.38%。
- 保税区库存出库大于入库，库存维持低位，对行情底部形成支撑。

风险提示

主要产区天气变化（如台风、降雨、疫情等）。
橡胶产量大幅增减。
下游需求变化，如轮胎企业开工率波动。
海关查验政策反复。
宏观经济回暖或恶化。
海外疫情蔓延及政策影响。

重点关注

国际出口数据：印尼前三季度天然橡胶出口量同比增长 6%，但出口至中国量同比下降 54%。
全球汽车减产：芯片短缺导致全球汽车市场累计减产量达 893.4万辆，预计全年将突破 1,000万辆。
全球天胶产量：ANRPC预测2021年全球天胶产量将同比增长 2%，其中中国增长 21.4%，印尼增长 2.8%。
价格与基差：
- 泰国胶水收购价格上涨 2.33%，达 52.32泰铢/公斤。
- 云南胶水收购价格上涨 250元/吨，海南价格上涨 600元/吨。
- 基差持续收敛，期现正套操作空间受限。

基本面分析

季节性供应：国内外产区已进入旺产期，供应端存在不确定性。
需求恢复：轮胎开工率回升，但整体仍低于去年同期水平，终端消费有待进一步提升。
库存状态：国内库存维持低位，对价格形成支撑。
套利空间：期现套利交易日益拥挤，价差扁平化，套利空间收窄，需关注其他金融衍生品的对冲策略。

图表分析要点

图1：ANRPC主产国月度产量，显示泰国、印尼等主要产区产量变化。
图2：ANRPC供需平衡表，反映全球天胶供需格局。
图3：RU-NR价差分析，显示天然橡胶与合成橡胶价差变化。
图4：期价季节性分析，提示橡胶价格走势可能受季节性因素影响。
图5 & 图6：全乳胶、烟片胶基差分析，反映现货与期货价格关系。
图7 & 图8：轮胎开工率及库存数据，显示行业恢复情况。

总结

当前橡胶市场处于震荡整理状态，供需两端均存在不确定性。供给端受台风、降雨及疫情等影响，国内产区产量有所受限，而东南亚供应延迟。需求端轮胎企业开工率回升，但整体仍低于往年水平，汽车芯片短缺问题虽有所缓解，但对行业仍有压制作用。库存维持低位，支撑市场底部。期现套利空间收窄，需关注其他套利策略及衍生品对冲。市场情绪波动较大，建议投资者采取灵活操作策略，关注天气、疫情及政策变化等关键风险因素。

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