23Q2固收增强基金季报规模变化和可转债持仓分析：固收增强上的哑铃型扩容-20230724-兴业证券-22页_795kb

2023年第二季度固收增强型基金与可转债持仓分析总结

核心内容

2023年第二季度，公募基金对可转债的持仓比例首次突破30%，达到30.59%。固收增强型基金整体小幅净申购，其中低波动和类转债型基金表现尤为突出，分别净申购161.79亿元和191亿元，净申购比例分别为16%和25%。中波动和高波动产品则资金流入不明显，甚至出现小幅减仓的情况。

主要观点

1. 固收增强型基金资金流入转正，转债资产受青睐

• 固收增强型产品在2023年第二季度小幅净申购，净申购比例为3.13%，是自去年一季度以来的最大净申购状态。
• 资金偏好业绩较好的转债工具化产品和风格稳健的低波动产品。
• 从基金类型来看，低波动产品和类转债型产品是净申购的主要来源，而中波动和高波动产品则以净赎回为主。

2. 低波动产品普遍净申购，类转债型基金大幅扩容

• 低波动产品整体净申购161.79亿元，净申购比例为16%。
• 类转债型基金整体净申购191亿元，净申购比例为25%，绝大多数产品录得净申购。
• 部分产品如富国天利增长债券和华泰保兴尊合因规模增加而被动降仓，但整体加仓趋势仍占主导。

3. 转债仓位变化不大，但进攻性略有提升

• 公募基金转债持仓市值占比首次超过30%，达到30.59%。
• 低波动和类转债型基金小幅加仓，中高波动产品则小幅减仓。
• 可转债型基金在TMT、机械、汽车等行业加仓，同时减仓非银和银行等板块。

4. 机构投资者偏好与个人投资者兴趣差异明显

• 机构投资者更倾向于配置低波动和类转债型基金，而个人投资者对固收增强型产品兴趣不高。
• 二级债基和偏债混合型产品在二季度表现出不同的资金流向，二级债基整体以申购为主，而偏债混合型产品则以赎回为主。

5. 个券视角下的基金持仓变化

• 类转债型基金增持较多的个券包括拓普转债、爱迪转债、瑞鹄转债、欧22转债、中信转债、重银转债、国投转债等。
• 可转债型基金重仓股从电力及公用事业切换至基础化工、消费者服务、轻工制造等板块。

6. 典型基金持仓分析

• 工银可转债减持银行品种，增持宏川转债、小熊转债等。
• 南方希元可转债减持金融交运品种，增持中信转债、重银转债等。
• 天弘多元收益加仓银行和非银品种，减仓农林牧渔板块。
• 华商信用增强加仓电子板块，减仓农林牧渔品种。

关键信息

• 固收增强型基金规模：截至2023年二季度末，合计约1.94万亿元。

• 转债持仓市值：23Q2固收增强型基金合计持有转债约2941亿元。

• 基金类型细分：

  • 低波动基金：规模约1584亿元，净申购161.79亿元。
  • 中波动基金：规模约12720亿元，整体净申购不明显。
  • 高波动基金：规模约3216亿元，整体减仓转债。
  • 类转债型基金：规模约957亿元，净申购191亿元。

• 行业配置变化：

  • 加仓行业：TMT、机械、汽车、电子、基础化工、电力及公用事业。
  • 减仓行业：非银、银行、金融交运、农林牧渔。

• 风险提示：

  • 基本面变化超预期
  • 流动性变化超预期
  • 监管政策超预期

总结

2023年第二季度，公募基金对可转债的持仓比例首次突破30%，显示转债资产受到市场青睐。低波动和类转债型基金表现出较强的净申购能力，而中波动和高波动产品则以净赎回为主。可转债型基金在行业配置上有所调整，加仓进攻性较强的板块，如TMT、机械、汽车等，同时减仓非银和银行板块。个券层面，部分品种如拓普转债、中信转债等被增持，反映出基金经理对特定行业的看好。整体来看，市场对转债的配置更加多元化，机构投资者偏好明显，而个人投资者兴趣仍不浓厚。