家用电器行业深度研究报告：他山之石系列，美国白电市场专题报告，以美国为镜，知行业兴替华创证券-27页_2mb

家用电器行业深度研究报告总结

一、美国白电行业现状及特点

1. 行业现状：市场成熟，规模稳健增长

• 行业成熟：美国白电市场自1980年代起已进入成熟期，各类家电基本普及，但行业仍保持小幅增长。
• 消费支出占比高：美国居民消费支出占GDP比重长期超过60%，远高于我国的38%，体现了典型的消费驱动型经济模式。
• 市场规模：2018年美国居民家电消费支出达575.77亿美元（约4030亿元人民币），同比增长3.97%。
• 增长动力：主要依赖产品结构升级和更新换代需求，而非新增需求。

2. 市场格局：集中度较低，本土品牌优势明显

• 行业集中度：美国白电CR3（集中度前三位）低于中国，如空调CR3为42%，洗衣机CR3为57%，冰箱CR3为38%。
• 渠道结构：美国家电销售主要依赖家居建材零售商和家电专卖店，形成买断式销售模式，渠道商议价能力强。
• 本土品牌优势：美国本土品牌如惠而浦、GEA等占据主导地位，且渠道结构稳定，品牌话语权较低。

二、美国白电行业对我国的借鉴意义

1. 发展空间：成熟期仍存增长潜力

• 更新换代需求：产品渗透率趋近饱和后，更新换代需求将成为主要增长动力。
• 消费升级空间：我国居民消费支出占GDP比重低于美国，未来仍有较大增长空间。
• 家庭户数增长：我国家庭户数持续增加，为家电市场提供长期增长基础。

2. 发展方向：智能化与环保化趋势显著

• 智能化发展：美国家电市场在20世纪末以来，以智能、环保为主题进行消费升级，2011-2018年智能家电市场规模CAGR达61%。
• 我国智能家电兴起：我国智能家电渗透率较低，但政策支持和企业布局推动其快速发展。
• 重点品类：智能冰箱、空调、洗衣机的零售额份额逐年提升，2018年分别达到32%、44%、40%。

3. 企业发展：龙头优势将持续加强

• 行业特性：白电行业产品标准化程度高、核心技术更新缓慢，格局稳定。
• 龙头优势：我国白电龙头企业具备规模、品牌、渠道等优势，未来竞争中将更占上风。
• 多元化与全球化：多元化布局和全球化扩张是企业长期发展的必经之路，如美的、海尔等企业已积极布局。

三、投资策略与重点公司

1. 投资策略

• 行业前景：白电行业进入成熟期后仍存发展空间，智能化、环保化趋势明显。
• 配置价值：看好行业中长期配置价值，评级维持“推荐”。
• 政策支持：多项政策鼓励绿色、智能家电消费，推动更新换代需求释放。

2. 重点公司

四、风险提示

• 宏观经济下行：经济衰退可能抑制家电消费。
• 终端需求不及预期：消费者购买意愿下降可能影响行业增长。
• 地产调控影响：房地产市场波动将影响新增家电需求。

五、行业数据概览

• 股票家数：60只，占比1.59%。
• 总市值：13,512.76亿元，占比2.05%。
• 流通市值：12,587.64亿元，占比2.62%。

六、相关研究报告

• 《家用电器行业深度研究报告：空调表现领跑行业，洗衣机结构升级明显——电商渠道2019年Q4数据分析及总结》
• 《家用电器行业周报（20200106-20200112）：机遇与挑战并存，看好行业长期发展——2019年家电数据点评及展望》
• 《家用电器行业周报（20200113-20200119）：九阳股份跟踪：内部改革推动产品持续创新》

七、结论

美国白电行业虽已进入成熟期，但仍有增长空间，主要依赖产品升级与更新换代。我国白电行业亦将经历类似阶段，未来增长将更多依赖消费升级与智能化发展。家电龙头企业凭借技术、品牌与渠道优势，将在行业中占据主导地位，多元化与全球化布局将成为重要发展方向。