20161205-联讯证券-基础化工行业2017年投资策略：调结构促转型增效益背景下，关注供需向好和高成长领域_39页_2mb

基础化工行业2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2016年基础化工行业的发展状况，并提出了2017年的投资策略，重点包括供需格局向好的领域、锂电池材料的市场和技术突破、以及受益于半导体和OLED产业增长的电子化学品。同时，报告还推荐了重点个股并提示了相关风险。

行业发展现状

1. 行业收入与利润平稳增长，库存与投资进入负增长

• 基础化工行业主营业务收入和利润步入平稳增长阶段。
• 2016年1~10月份，化学原料及化学制品制造营业收入7.1万亿元，同比增长4.6%；利润总额3881亿元，同比增长13.9%。
• 产成品存货自2016年一季度开始负增长，三季度末累计同比下跌0.6%。
• 固定资产投资完成额在2016年三季度末同比下降4.2%，行业处于产能消化期。

2. 前三季度营业收入增长，净利润下降，子行业分化明显

• 2016年前三季度基础化工营业收入为5854.67亿元，同比增长4.29%。
• 归母净利润为216.02亿元，同比下降8.57%。
• 子行业表现分化明显，如涂料涂漆、其他化学制品、聚氨酯等增长较快，而农药、复合肥等则出现下滑。

3. 化工品涨价品种多，部分涨幅显著

• 2016年初至11月25日，跟踪的129个化工品中，92个上涨，36个下跌。
• 涨幅较大的品种包括TDI（155.06%）、丁二烯（153.27%）、顺丁橡胶（103.03%）等。
• 化工在线价格指数上涨27.92%，显示整体涨价趋势。

投资策略

1. 关注供需格局向好的领域

环氧丙烷：短期仍有缺口

• 环氧丙烷（PO）是重要的基本有机化工原料，主要用于聚醚多元醇、丙二醇等。
• 氯醇法产能占比60%，但该工艺污染大，技术受限，HPPO法发展缓慢。
• 2016年1~10月，环氧丙烷进口量为26.7万吨，出口量偏小，短期内仍存在供需缺口。
• 预计到2020年，环氧丙烷产量可达360万吨，需求达368万吨，供需基本平衡。

橡胶助剂：绿色化发展是大势所趋

• 橡胶助剂行业面临环保法规趋严，酸碱法产能将逐步退出。
• 部分企业因环保不达标将面临清退，行业供应趋紧，盈利有望增强。
• 促进剂M生产中，酸碱法产生大量废水，环保压力大，而溶剂法排放较少。

2. 锂电池材料：市场与技术持续突破

• 锂电池市场需求保持高速增长，预计2020年需求量达168.9GWh，复合增长率28.3%。
• 正极材料中，磷酸铁锂仍为主导，三元材料潜力较大。
• 负极材料短期内以石墨为主，市场趋于饱和。
• 湿法隔膜是未来趋势，走高端路线避免恶性竞争。
• 电解液未来逐步放量，技术领先、质量稳定的全产业链企业具备优势。

3. 电子化学品：受益于半导体和OLED产业增长

• 半导体产业销售额持续增长，预计2016年突破4000亿元，未来有望保持两位数增长。
• OLED市场规模预计从2015年的130亿美元增长至2020年的330亿美元。
• OLED有机材料和中间体市场分别有望达到39亿美元和60亿元，合计将分享万亿元市场。

重点推荐个股

• 滨化股份（601678）
• 阳谷华泰（300121）
• 金禾实业（002597）
• 石大胜华（603026）
• 扬农化工（600486）
• 万润股份（002643）
• 康得新（002450）
• 金发科技（600143）

风险提示

• 政策风险：环保政策趋严可能影响行业格局。
• 原材料价格波动：石油、天然气、煤炭等价格波动可能影响成本。
• 业绩不及预期：行业增速放缓可能导致部分企业业绩不达预期。
• 安全生产风险：化工行业存在一定的安全风险。

图表目录（摘要）

• 图表1：化工行业各领域主营业务收入情况
• 图表2：化学原料及化学制品制造业主营业务收入走势
• 图表3：化学原料及化学制品制造业主营业务成本走势
• 图表4：化学原料及化学制品制造业利润总额走势
• 图表5：化学原料及化学制品制造业毛利率走势
• 图表6：化学原料及化学制品制造业产成品存货走势
• 图表7：化学原料及化学制品制造业负债率走势
• 图表8：化学原料及化学制品制造业固定资产投资走势
• 图表9：季度累计营业收入情况
• 图表10：季度累计归母净利润情况
• 图表11：单季度净资产收益率
• 图表12：单季度销售净利率和毛利率
• 图表13：2016年前三季度基础化工行业营业收入、归母净利润和毛利率情况
• 图表14：2016年1月1日~2016年11月27日各板块涨跌幅
• 图表15：2016年1月1日~2016年11月27日基础化工子行业涨跌幅
• 图表16：2016年1月1日~2016年11月27日基础化工子行业PE
• 图表17：2016年1月1日~2016年11月27日基础化工子行业PB
• 图表18：2016年1月1日~2016年11月27日基础化工个股涨跌幅前十
• 图表19：年初到11月25日化工品价格涨幅前三十
• 图表20：原油期货结算价格
• 图表21：天然气期货结算价格
• 图表22：焦煤期货结算价格
• 图表23：天然橡胶期货结算价格
• 图表24：中国化工产品价格指数
• 图表25：2015年我国环氧丙烷生产企业
• 图表26：2015年环氧丙烷各工艺占比
• 图表27：2015年山东省和非山东省氯醇法占比
• 图表28：2009~2016年10月我国环氧丙烷进出口量
• 图表29：我国环氧丙烷供需情况
• 图表30：环氧丙烷市场价格走势
• 图表31：橡胶助剂主要类别
• 图表32：我国橡胶助剂近三年产销状况
• 图表33：橡胶助剂行业相关产业政策
• 图表34：锂电池和其他二次电池各方面性能对比
• 图表35：近十年电动乘用汽车保有量
• 图表36：2014~2020年动力锂电池的预计需求量
• 图表37：2011-2018年储能设备锂电池预计需求量
• 图表38：2011-2020年3C消费设备锂电池预计需求量
• 图表39：2011-2020年锂电池三大需求终端需求量及预测
• 图表40：各种正极材料性能对比
• 图表41：2014年和2015年中国正极材料产量
• 图表42：动力电池正极材料市场预测
• 图表43：锂电池负极材料性能对比
• 图表44：锂电池隔膜生产工艺比较
• 图表45：2015年全球锂电池隔膜生产企业市场份额
• 图表46：2015年中国锂电池隔膜生产企业市场份额
• 图表47：电解液使用的有机溶剂、溶质和功能添加剂
• 图表48：全球电解液供应格局
• 图表49：中国电解液供应格局
• 图表50：2015年全球六氟磷酸锂产能大增
• 图表51：2015年我国六氟磷酸锂拟在建产能
• 图表52：六氟磷酸锂市场价格
• 图表53：电解液市场价格
• 图表54：电子化学品类型及代表性品种
• 图表55：全球和中国半导体发展销售额
• 图表56：集成电路产业链
• 图表57：中国集成电路销售额
• 图表58：OLED与LCD画质表现对比
• 图表59：OLED与LCD性能表现对比
• 图表60：OLED产业链示意图
• 图表61：重点关注公司及盈利预测