20260503-东吴证券-中矿资源-002738.SZ-2026年一季报点评_Q1业绩符合预期_锂价上行带来盈利弹性_3页_418kb

中矿资源（002738）2026年一季报总结

核心内容

中矿资源（002738）在2026年第一季度实现了业绩符合预期的表现，公司整体盈利能力和运营效率得到提升。报告指出，锂价上涨为公司带来了显著的盈利弹性，同时公司在铯铷业务和铜冶炼等新业务领域也展现出增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年Q1公司营收为13.8亿元，环比下降20.3%，同比下降10.4%。
• 归母净利润：2026年Q1归母净利润为5.1亿元，环比增长100%，同比增长277%。
• 扣非归母净利润：为4.8亿元，环比增长65%，同比增长1029%，显示公司核心业务盈利能力显著增强。

锂价上涨带来的盈利弹性

• 公司预计2026年Q1碳酸锂出货量为0.8万吨，均价为15万元/吨。
• 单吨利润预计为7万元，但受套保亏损影响，预计贡献约4亿元利润。
• 2026年4月津巴出口配额落地，公司获批6个月20万吨锂精矿出口配额，预计全年锂盐出货量达6万吨以上，可贡献约30亿元利润。

铜冶炼业务进展

• 公司持有赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，预计2026年第三季度投产。
• 2026年铜精矿出货量预计为1万吨，满产后可达5万吨/年。

费用与现金流

• 2026年Q1期间费用为1.2亿元，同比减少17.6%，费用率降至8.9%。
• 汇兑收益约0.5亿元，经营性净现金流为0.2亿元，环比增长103%。
• 资本开支为4.1亿元，同比减少30%，显示公司在控制投资节奏方面有所优化。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年归母净利润预测：33.2/41.9/48.1亿元，同比分别增长626%、26%、15%。
• 对应PE估值：20x/16x/14x，显示未来盈利预期较高。
• 每股收益：预计2026年Q1为4.61元/股，全年有望持续增长。

资产负债情况

• 资产总计：2026年预计为21,491亿元，较2025年增长约3,287亿元。
• 负债合计：2026年预计为5,575亿元，较2025年略有下降。
• 资产负债率：2026年预计为25.94%，较2025年下降约5.46个百分点。

财务指标

• 毛利率：2026年预计为40.71%，显著高于2025年的25.45%。
• 归母净利率：2026年预计为24.97%，较2025年提升近18个百分点。
• ROE（摊薄）：2026年预计为21.38%，显示公司盈利能力提升。

投资评级

东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来盈利增长空间较大，特别是在锂价高位运行和铜矿投产的推动下，公司有望实现持续增长。

风险提示

• 产能释放不及预期：可能影响公司盈利增长。
• 需求不及预期：锂价或铜价若出现下滑，将对业绩产生负面影响。

市场数据

• 收盘价：90.79元
• 一年最低/最高价：29.04元/100.86元
• 市净率（P/B）：5.13倍
• 流通A股市值：645.72亿元
• 总市值：655.04亿元

总结

中矿资源在2026年Q1业绩表现符合市场预期，锂价上涨为其带来显著盈利提升，同时公司在铯铷和铜冶炼等新业务领域展现出增长潜力。公司通过有效控制费用和资本开支，进一步提升了盈利能力和运营效率。未来随着锂盐业务的持续增长和铜矿项目的投产，公司有望实现更高的盈利水平，维持“买入”投资评级。