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权益市场反弹修复，红利风格调整回落

核心内容概述

本周（2026.08.03－2026.08.07）权益市场出现反弹，大盘宽基及科技成长风格表现强劲，而红利风格则出现调整。整体来看，市场仍存在跷跷板效应，部分新兴红利指数表现优于传统红利指数，策略配置有所调整。

主要观点

• 市场整体表现：
  权益市场在经历7月的快速回落调整后，本周有所反弹，上证指数上涨2.81%，创业板指上涨6.55%。
  红利风格在7月反弹后，8月首周出现回落，主要拖累来源为银行、家用电器等行业。
  中证红利指数在煤炭板块支撑下相对稳健，本周下跌1.125%。

• 红利策略表现：

  • 中证全指红利质量指数本周上涨0.725%，受益于电子、有色金属行业贡献，尤其是黄金价格反弹带动有色金属板块走强。
  • 红利质量指数在近三周表现突出，尤其在其他红利指数调整期间仍保持上涨，对策略净值贡献显著。
  • 本周策略配置中，自由现金流指数表现略优于中证红利指数，但智选高股息等其他配置标的表现不佳，导致整体策略小幅跑输基准。

• 策略调整方向：
  随着新兴红利指数反弹力度增强，传统红利指数出现回落，策略开始逐步回流至传统红利指数，降低对红利质量的配置比例，增加红利低波及智选高股息等股息因子的配置。

• 红利轮动策略指数表现：

  • 红利轮动策略指数自2025年8月1日成立以来，累计收益为12.91%，最大回撤为-15.74%，较中证红利指数超额收益12.50%。
  • 本周策略指数下跌1.51%，表现略弱于市场整体反弹趋势。

关键信息

红利主题指数收益情况

红利主题指数成分股行业贡献度

中证红利指数（000922.CSI）

中证全指红利质量指数（932315.CSI）

策略展望

• 短期趋势：传统红利指数在修复6月跌幅后，7月底至8月初上行动力减弱，短期高位回落调整，进一步上行动力减弱。
• 中长期趋势：6月中下旬红利风格快速回落形成的负反馈已大幅消退，短期继续回落并突破前期低点的风险较小，有望回归中长期震荡上行趋势。
• 配置调整：策略逐步回流至传统红利指数，降低对新兴红利指数的配置比例，增加红利低波及智选高股息等股息因子的配置。

风险提示

• 本报告模拟组合结果基于模型计算，存在模型失效的风险。
• 模型结果基于历史数据测试，未来可能失效，不构成对基金未来表现的预测。
• 投资有风险，入市需谨慎。
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