20260915-中国银河-银行行业2026年8月金融数据解读_社融信贷进一步走弱_居民融资持续下滑_4页_634kb

2026年8月金融数据总结

核心内容

2026年8月金融数据显示，社会融资规模（社融）进一步走弱，新增社融同比少增规模创年内新高，反映出当前信用扩张的持续疲软。与此同时，存款搬家进程放缓，财政存款消耗增加，显示资金流动出现一定变化。整体来看，有效信贷需求不足仍是信用扩张的核心约束。

主要观点

1. 社融数据表现

• 社融存量增速：8月社融存量同比增速为 $7.18%$，较7月回落0.24个百分点，且低于6月增速。
• 新增社融：8月新增社融16577亿元，同比少增9083亿元，少增规模为年内最高。
• 政府债融资：政府债券融资10097亿元，占当月新增社融的 $61%$，仍是主要贡献来源，但同比少增3575亿元。
• 人民币贷款：人民币贷款仅增552亿元，同比少增5701亿元，显示实体融资需求持续偏弱。
• 企业债融资：企业债券融资2712亿元，同比多增1374亿元，以债替贷效应延续，但增量较6-7月有所减少。
• 股票融资：股票融资639亿元，同比多增183亿元。
• 表外融资：表外融资合计378亿元，同比少增1780亿元，其中未贴现承兑汇票同比大幅少增1591亿元，或与票据贴现冲量有关。

2. 居民与企业融资情况

• 居民融资：8月居民贷款减少2029亿元，同比少增2332亿元，短贷和中长贷分别减少1219亿元和822亿元，同比分别少增1324亿元和1022亿元，显示居民加杠杆意愿持续低迷。
• 企业融资：企业贷款增加2600亿元，同比少增3300亿元，其中中长贷增加3200亿元为主要支撑，短贷减少1600亿元，同比少增2300亿元，票据融资1000亿元，同比小幅多增469亿元，仍存在一定票据冲量行为。

3. 存款与M1-M2数据

• M1增速：8月M1同比 $+4.1%$，较7月回升0.1个百分点。
• M2增速：8月M2同比 $+7.5%$，较7月回落0.2个百分点。
• M1-M2剪刀差：收窄至-3.4个百分点，显示资金活化程度边际改善。
• 存款增长：8月末金融机构人民币存款同比 $+7.7%$，增速低于7月，当月新增存款12000亿元，同比少增8600亿元。
• 居民存款：仅增400亿元，企业存款增2800亿元，较7月负增长有所修复。
• 非银与财政存款：增速均走弱，分别增加5600亿元和1100亿元，同比分别少增6200亿元和800亿元。

关键信息

• 信用扩张疲软：社融存量增速回落，新增社融同比少增规模创年内新高，显示信用扩张持续偏弱。
• 政府债支撑：政府债仍是社融增量的主要来源，但同比少增，显示政策支持力度有所减弱。
• 居民融资下滑：居民贷款持续减少，短贷和中长贷同比均少增，显示居民加杠杆意愿低迷。
• 企业融资结构：中长贷为主要支撑，短贷负增，票据融资小幅冲量，显示企业融资需求偏弱。
• 存款搬家放缓：M1-M2剪刀差收窄，显示资金活化程度边际改善，但存款搬家进程放缓。
• 财政支出加快：财政存款消耗增加，显示财政资金拨付实体有所加快。

投资建议

• 行业评级：维持银行行业推荐评级。
• 个股推荐：推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、渝农商行（601077）。
• 市场展望：关注后续专项债和新型政策性金融工具的使用，对信贷的撬动效应可能增强。
• 银行基本面：中报数据释放息差企稳信号，银行基本面改善逻辑延续，业绩表现优于2025年，利好估值修复。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响信贷需求。
• 零售不良暴露：可能导致资产质量恶化。
• 利率下行：对银行息差形成压力。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经验：2016年加入中国银河证券研究院，证券从业10年

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