20261012-国元国际控股-互联网行业周报_加息预期降温推动估值修复_AI商业化主线延续_10页_1mb

互联网行业周报总结

核心内容概览

本周互联网行业整体呈现震荡上行趋势，港股与美股中概股协同反弹，AI商业化主线持续受到市场关注。在宏观流动性方面，美联储加息预期降温，市场对12月加息的预期有所回落，但美债收益率仍处于较高水平，对高估值成长资产形成压制风险。国内政策积极，南向资金持续流入，板块估值处于历史底部区域，具备修复空间。

主要观点

1. 行情回顾

• 港股市场：恒生指数周涨跌幅为+1.00%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.96%，整体表现向好。
• 美股市场：道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+0.93%、+1.15%、+0.64%。纳斯达克互联网指数周涨跌幅为+3.67%，中国金龙指数周涨跌幅为+4.25%。
• 板块估值：截至2026年10月09日，软件与服务板块PE-TTM为20.73x，位于近一年0.41%分位；PS-TTM为2.99x，位于近一年1.6%分位。恒生科技指数PE-TTM为21.76x，位于近一年19.1%分位；纳斯达克100指数动态PE约30.87x，位于近一年13.6%分位。

2. 个股表现

• 软件板块：百融智能-W（+11.92%）、汇通达网络（+7.52%）、金蝶国际（+7.33%）涨幅居前；汇量科技（-8.46%）、明源云（-7.34%）逆势下跌。
• 社交娱乐板块：腾讯音乐（+8.27%）、哔哩哔哩-W（+5.61%）涨幅居前；斗鱼（-10.79%）、虎牙（-1.74%）小幅下跌。
• 电商板块：宝尊电商-W（+12.94%）、拼多多（+7.92%）涨幅居前；京东集团-SW（+2.62%）、阿里巴巴-W（+2.49%）均上涨；百度集团-SW（-0.24%）小幅回调。
• 游戏板块：网易-S（+3.92%）、中手游（+3.91%）、金山软件（+3.39%）涨幅居前；IGG（-0.67%）小幅下跌。

3. 行业要闻

• AI技术进展：OpenAI全量开放GPT-6，推出响应提速8倍的GPT-6.1 Ultrafast；Anthropic发布Claude Haiku 5.5并计划11月中旬启动IPO；阿里云开源Qwen3-VL系列，中国大模型调用量连续23周全球第一。
• 企业动态：腾讯与甲骨文签署约70亿美元AI芯片租赁协议；京东双11定档10月12日现货开卖，淘宝10月15日开启预售。
• 政策支持：国庆前3日以旧换新带动销售196.3亿元；9月发放209款游戏版号，连续两月单批超200款。

关键信息

4. 投资建议

• AI商业化主线：AI能力与业务场景深度融合，模型成本下降与算力扩容加速AI应用渗透。电商AI导购与大促场景、游戏内容生产与AI视频工具为AI落地的直接受益环节。
• 配置方向：
  • 互联网平台：AI应用商业化进度领先、持续回购的腾讯控股、阿里巴巴。
  • 电商龙头：受益双11大促前置与消费补贴的拼多多、京东集团。
  • 游戏公司：版号常态化供给下内容储备丰富的网易-S、金山软件。
• 短期风险：10年期美债收益率创2002年以来新高，若通胀数据反复导致12月加息预期升温，将对高估值成长资产形成压制。
• 中长期展望：港股互联网板块估值仍处历史底部区域，与龙头公司回购加码、AI叙事强化的基本面形成明显剪刀差，具备估值修复空间。

风险提示

• 国际环境恶化风险
• 人民币汇率波动风险
• 业绩不达预期风险

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