17Q4财报解析系列之一：预告数据整体向上，有色机械领先-20180118-华创证券-15页-1mb

【策略专题】行业配置总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度（17Q4）A股主要板块和行业的业绩表现，揭示了业绩增速分化趋势，并对行业配置提出建议。整体来看，A股市场业绩增速超预期，深证主板表现尤为突出，但需注意正式财报公布后可能存在的下修风险。

主要观点

1. A股整体业绩表现

   • 截至1月17日，A股、上证主板、深证主板、中小板及创业板的17Q4业绩预告披露率分别为43.1%、22.9%、16.1%、99.1%和27.8%。
   • A股17Q4综合口径下净利润同比增长达53.1%，剔除并购重组后增长为61.1%，远高于17Q3的21.9%。
   • 深证主板17Q4净利润增速达296.6%，领跑各板块，但因披露率较低，正式财报公布后可能大幅下修。

2. 行业板块分化明显

   • 制造业板块整体表现强劲，中上游行业增速尤为显著，尤其是有色金属和工业金属，17Q4净利润增速分别达549.1%和243.6%。
   • 中游行业如机械设备和通信，净利润增速分别达369.5%和338.0%。
   • 金融和交运板块净利润增速为负，分别为-8%和-15%，其中交运板块披露率仅为27.6%，后续可能有所修正。

3. 申万一级行业表现

   • 在综合口径下披露率超过40%的行业中，有色金属、机械设备和通信的净利润同比增速分别为7058.5%、369.5%和338.0%，居前三。
   • 非银金融的净利润增速为-17.9%，表现最差。
   • 有色金属行业净利润增速受并购重组影响最大，剔除重组后增速为48倍，与剔除前的70倍形成显著对比。

4. 申万二级行业亮点

   • 在披露率超过40%的56个二级行业中，82个子行业17Q4净利润同比增长。
   • 专用设备、其他轻工制造、食品加工、视听器材、稀有金属、旅游综合和计算机设备的净利润同比增速均达5倍以上。
   • 专用设备增速尤为突出，部分企业如台海核电、林州重机和巨轮智能净利润增速均超10倍。

5. 业绩高增及巨亏个股

   • 剔除并购重组后，业绩增长前30的个股主要集中在电气设备、机械设备、化工和轻工制造等行业。
   • 博彦科技以808倍的净利润增速位列第一，世荣兆业和道道全紧随其后。
   • 业绩下滑前30的个股中，机械设备和电子行业最多，其中易成新能亏损达-44.0倍，仍为亏损之首。

关键信息

• 业绩增长趋势：制造业中下游行业17Q4净利润增速显著上升，尤其是有色金属和机械设备。
• 业绩下滑风险：交运、金融等板块净利润增速为负，需警惕行业景气度不及预期。
• 并购重组影响：部分行业如有色金属因外延并购出现业绩大幅增长，但剔除后增速下降。
• 重点行业：专用设备、稀有金属、食品加工等二级行业表现亮眼，值得重点关注。
• 个股表现：博彦科技、世荣兆业、道道全等个股净利润增长显著，而易成新能、共达电声等则出现大幅亏损。

风险提示

1. 经济超预期快速下滑；
2. 公司所在行业景气度不及预期；
3. 正式财报披露后业绩大幅下修。

行业配置建议

• 重点配置：制造业中下游（如机械设备、通信）、有色金属、专用设备、食品加工等；
• 谨慎配置：金融、交运等净利润增速为负的板块；
• 关注行业景气度变化：尤其是受外延并购影响较大的行业，需关注正式财报公布后的调整情况。

附：主要数据概览

附：业绩高增个股（部分）

附：业绩巨亏个股（部分）

附：投资评级说明

总结

2017年第四季度，A股市场整体业绩表现超预期，制造业板块持续增长，尤其以中上游行业（如有色金属）和中游行业（如机械设备、通信）为亮点。交运和金融板块则表现低迷，净利润增速为负。部分个股如博彦科技、世荣兆业、道道全净利润增长显著，而易成新能、共达电声等则出现大幅亏损。投资者应关注业绩高增的行业和个股，同时警惕业绩下修风险。