20220130-国海证券-德邦股份-603056.SH-事件点评_全网快运格局改善_德邦Q4业绩回暖_6页_726kb

报告摘要

德邦股份于2022年1月30日发布2021年业绩预减公告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为0.73~1.86亿元，同比减少3.78~4.91亿元。尽管业绩承压，但公司Q4净利润环比提升，毛利率有所改善，显示出经营策略调整已初见成效。

业绩短期承压，长期布局显现成效
2021年德邦股份业绩下滑主要受外部环境和内部策略调整影响。外部因素包括宏观经济景气度下降、大件运输市场竞争加剧以及油价高位运行。内部方面，公司持续加大资源投入，优化组织架构，提升运营效率，推动成本优化。
Q4业绩改善，毛利率提升
2021年第四季度，德邦股份净利润环比提升，毛利率有所改善。公司通过末端与运输环节的优化，有效对冲了外部不利因素，提升了整体盈利能力。
经营策略效果显现
公司在收派、分拣和运输等关键环节进行了优化，如建设重货分部、提升中转场自动化水平、增加自有运力等，这些措施有助于提高运营效率和客户满意度，为长期发展奠定基础。
盈利预测与估值
根据公司业绩预告，调整后的盈利预测显示，2021-2023年公司营业收入分别为296.53亿元、323.62亿元和347.23亿元，归母净利润分别为1.45亿元、5.07亿元和6.43亿元。PE估值从2021年的75.13降至2023年的16.99，显示出市场对公司未来发展的信心。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	27503	29653	32362	34723
归母净利润（百万元）	564	145	507	643
P/E	21.51	75.13	21.55	16.99
P/B	2.63	2.29	2.07	1.85
P/S	0.40	0.37	0.34	0.31