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下游开工下降，关注夏季肥启动节奏

核心内容

本报告主要分析尿素市场近期表现及供需变化，结合价格走势、库存情况、生产与需求数据，评估市场走势并提出交易策略。整体来看，尿素市场受到出口政策及季节性需求变化的影响，价格与库存出现波动，需关注夏季肥的启动节奏。

主要观点

• 价格波动：尿素主力合约价格在2026年5月24日为1826元/吨，较前一周略有下跌。不同地区的小颗粒尿素价格存在差异，山东市场价维持稳定，江苏市场价小幅上涨，河南市场价则显著下跌。
• 出口利润：尿素出口利润在2026年5月24日为3041.1元/吨，较前一周下降32.3元/吨，出口政策尚未有新进展，对市场造成一定扰动。
• 生产利润：尿素生产利润为131.0元/吨，与上周持平，但出口利润下降，显示国际市场竞争力有所减弱。
• 产能利用率：截至2026年5月24日，尿素企业产能利用率为86.29%，较上周下降3.34%；复合肥产能利用率为30.46%，下降4.93%；三聚氰胺产能利用率为59.88%，下降1.3%。
• 库存变化：尿素厂内库存为77.7万吨，较上周增加20.5万吨；港口库存为14.8万吨，小幅下降0.3万吨。整体库存水平维持高位，显示市场供应压力较大。
• 需求端：农业需求暂时减弱，但随着夏季肥的启动，需求或将回升。工业需求小幅下降，复合肥开工率下降，部分装置进入检修状态。
• 市场情绪：下游采购积极性欠佳，但预计临近终端用肥，采购情绪或好转。三聚氰胺终端消费逐渐进入淡季，价格继续松动。
• 策略建议：当前市场呈现震荡走势，建议采取观望策略，不建议进行跨品种交易。

关键信息

价格与价差

• 尿素主力合约价格走势显示近期波动较小。
• 1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现一定波动，显示不同合约间的价格关系变化。
• 尿素出口盈亏及盘面出口利润数据反映国际市场供需状况，出口利润下降表明出口竞争力减弱。

上游供应

• 尿素周度产量保持相对稳定，但产能利用率有所下降。
• 气制与煤制开工率数据未完全提供，但整体开工情况呈现下降趋势。
• 生产成本与利润数据波动不大，显示成本控制与盈利水平维持稳定。

下游需求

• 复合肥开工率下降，部分装置进入检修状态，表明工业需求有所减弱。
• 三聚氰胺开工率下降，终端需求进入淡季，价格继续松动。
• 尿素待发订单天数下降，显示下游采购情绪一般。

尿素库存

• 厂内库存大幅增加，港口库存小幅波动，整体库存水平维持高位。
• 广东与广西社会库存数据表明区域市场供需关系变化，库存量波动较大。

风险提示

• 出口政策变动：出口政策的不确定性可能对尿素价格造成较大影响。
• 下游采购情绪：下游采购情绪的变化将直接影响市场需求，进而影响价格走势。

交易策略

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

数据来源

• 数据来源：同花顺、华泰期货研究院

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 杨露露
  从业资格号：F03128371
  投资咨询号：Z0023799

联系人

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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