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流动性边际改善，市场有望震荡筑底

核心内容概述

本报告为宏观与大类资产周报（2026.07.27—2026.08.01），分析了近期A股、债市、港股及美股的表现，以及宏观经济、政策动态、行业趋势和资金面情况。报告指出，尽管市场存在多重扰动因素，但全球流动性边际改善，市场有望震荡筑底。

主要观点

1. A股表现与配置策略

• 市场表现：上证综指上涨0.5%，沪深300、创业板指分别下跌1.3%、3.9%。主要宽基指数多数收跌，但消费与周期风格表现较好，成长风格领跌。
• AI板块：AI板块反弹或反转尚待观察，但行业趋势明确，回调后估值压力缓解，主线地位不改。
• 配置建议：在AI确立反转前，“哑铃”策略或相对占优，建议关注食品饮料与银行板块。

2. 宏观经济及政策动态

• 国内PMI：7月制造业PMI从50.3%降至49.2%，低于季节性水平，反映经济内生动能偏弱。
• 中央政治局会议：提出加大逆周期调节力度，强调积极财政政策与适度宽松货币政策，存量政策或加快落地。
• 美国经济与美联储政策：美联储维持利率不变，但内部分歧加大，核心通胀黏性仍在，9月加息概率仍高于60%。

3. 行业表现与趋势

• 行业涨跌分化：中信一级行业中，传媒、消费者服务、综合、综合金融、商贸零售涨幅居前，通信、电子、机械跌幅较大。
• 医药行业：第12轮国家药品集采落地，覆盖多种常用药，规则更加注重临床与质量，对药企业绩冲击已过。
• 消费行业：酒类行业整体销量下滑，但预调酒成为核心增长点，高端产品消费意愿增强。
• 电子行业：折叠屏智能手机市场增长预期良好，三星、华为、苹果为主要竞争者。
• 新能源行业：《可再生能源发展“十五五”规划》提出明确目标，新能源发电成为电力装机主体。
• 有色金属行业：板块整体上涨，贵金属与工业金属表现突出，估值处于低位，具备配置价值。

关键信息

1. 大类资产表现

• 股市：A股震荡调整，债市小幅走强。10年期国债收益率下降1.7bp至1.72%，美债收益率小幅波动。
• 港股与美股：恒生指数上涨3.7%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨1.0%、1.6%、1.0%。

2. 资金面情况

• 两融余额：截至7月31日为2.61万亿元，较前周下降，但融资买入占比上升。
• A股交易量：两市日均成交金额为2.26万亿元，较前周缩量。
• IPO与增发：7月IPO募集976.1亿元，增发募集300.1亿元，同比减少。
• 基金发行：股票与混合型基金共发行275.3亿份，较6月减少。

3. 行业数据与趋势

• 化工与钢铁：化工产业链开工率回升，钢铁、汽车产业链开工率下降。
• 房地产：新房销售上升，二手房销售下降，反映市场结构分化。
• 大宗商品：猪肉、蔬菜价格同比下跌，原油、贵金属、黑色系价格下跌。
• 新能源：发改委发布“十五五”规划，推动可再生能源成为主力电源。

4. 政策与事件跟踪

• 国内政策：中央政治局会议提出加大逆周期调节力度，加快财政支出与债券资金使用。
• 国际动态：美伊冲突加剧，对全球能源价格形成支撑，美联储加息预期反复波动。
• 集采进展：第12批国采落地，覆盖555种药品，对药企业绩影响减弱，推动行业转型。

风险提示

• 国内经济改善趋势仍待观察，需持续跟踪存量政策落地节奏。
• 国内流动性进一步宽松存在不确定性。
• 美国经济韧性与劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。
• 美伊冲突反复，可能对全球市场产生扰动。

附：重要财经日历

• 8月3日：美国7月ISM制造业PMI
• 8月7日：中国7月进出口数据、美国7月就业数据
• 8月10日：中国7月经济运行数据
• 8月14日：美国消费者信心指数
• 8月16日：GDPNow预测三季度美国GDP季调环比折年率
• 8月31日：美联储9月加息概率预期

总结

报告指出，当前市场在多重扰动因素下呈现震荡走势，但全球流动性边际改善，为市场筑底提供支撑。AI行业仍具发展潜力，但需观察其反转信号。低估值板块如食品饮料与银行，或成“哑铃”策略中的重要组成部分。国内政策持续发力，推动经济复苏与高质量发展，而美国经济表现稳健，核心通胀黏性仍存，导致美联储加息预期反复。此外，多个行业如新能源、有色金属、医药等均展现出结构性机遇，值得重点关注。