20241227-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观稍有好转_基本面变化不大_矿端不确定性仍存_31页_2mb

镍和不锈钢产业链周报总结

一、宏观与镍市场：

1. 宏观面：美国11月PCE同比增24%（不及预期），市场担忧通胀加速缓解，2025年美联储降息预期增强，美元高位回落，宏观情绪小幅好转。
2. 镍基本面：
   • 精炼镍产量11月30817吨（同比增33.64%，环比增0.49%），12月预计31217吨。
   • 硫酸镍进口环比大增，净进口1.77万吨，国内硫酸镍利润仍亏损。
   • 印尼镍矿内贸基价下调5美元/吨，菲律宾矿山假期供应偏紧。
   • 镍铁成交冷清，报价区间950-970元/镍，产量增但需求疲软。
   • 库存方面：LME镍库存增至16.2万吨（周环比增），国内社会库存小幅回落。
3. 主要逻辑：宏观缓和支撑盘面，但库存压力和印尼供应担忧限制涨幅；短期镍价预计区间震荡（122000-128000元/吨）。

二、不锈钢市场：

1. 宏观与产量：宏观情绪暂稳，国内政策符合预期但实际效果待观察；11月国内不锈钢粗钢产量3318万吨（同比增112.1%），300系产量1810万吨（环比增13.3%）。
2. 需求：下游采购放缓，天气降温导致部分地区室外工程停滞，订单量减少。
3. 供需结构：
   • 印尼镍铁产量激增，11月进口量创历史新高，预计12月回流增量。
   • 国内铁厂减产计划密集，镍铁成交偏淡，不锈钢社会库存小幅回升（全国4639万吨）。
   • 库存去化缓慢，仓单高企，对基本面形成压力。
4. 价格区间：不锈钢期货暂报13000元/吨，基差235元，短期预计区间震荡（12800-13500元/吨）。

三、关键风险与展望：

1. 印尼镍矿/镍铁供应扰动是主导因素；
2. 宏观政策落地力度、终端需求是否超预期；
3. 库存去化节奏需密切跟踪。

（注：全文基于Wind、SMM、Mysteel数据，观点仅供参考，不构成投资建议，具体需参考报告免责声明）