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港股AI应用深度报告总结

核心内容

本报告由光大证券研究所发布，聚焦港股AI应用领域的投资机会，分析当前AI技术应用的拐点已至，并指出多个关键因素支撑AI应用的商业化进程。

主要观点

1. 国产模型能力提升
   国产AI模型在技术能力上已实质追平国际水平，推理成本下降至应用友好区间，标志着AI技术已跨越应用经济学可行线。近期部分国产模型的涨价，主要源于供给瓶颈与强劲需求之间的价格出清，而非需求萎缩。

2. 企业端需求验证
   企业端AI应用需求已通过三组硬数据得到验证：Token调用量、云厂商收入、资本开支。这些数据相互印证，反映出AI技术在实际业务场景中的广泛应用和显著成效。

3. 应用场景多元化
   AI应用已从最初的代码生成扩展至多个领域，包括视频生成、AI营销、办公Agent和C端超级应用等。这些场景均实现了实质落地，表明AI技术正在渗透到更多实际业务中。

关键信息

• AI+数据智能
  AI数据基建是大模型商业化的核心底座，需求确定性强，受行业周期影响较小。随着企业私有化部署和行业知识库建设的加快，数据治理、标注和数据库等相关业务持续带来收入增长。

• AI+软件平台
  模型落地企业端的核心中间载体是软件平台，其依托于存量客户生态，能够快速实现AI赋能和产品升级。当前行业已从功能试点阶段转向规模化、增值付费的API调用收费模式，平台型企业有望受益于硬件转软件的估值修复趋势，业绩弹性持续释放。

• AI+垂类应用
  AI垂直应用是产业落地的最终场景，通过行业专属壁垒实现差异化变现，有效规避通用AI的内卷风险。营销、销售、金融等赛道已实现可量化的AI增收与降本效果，商业化落地速度快、业绩表现突出的垂直领域龙头具备超额收益潜力。

风险提示

• AI技术研发和产品迭代不及预期
• AI行业竞争加剧风险
• AI应用商业化进展不及预期
• 国内外政策风险

报告发布信息

• 发布日期：2026-09-10
• 报告来源：光大证券研究所
• 报告标题：【互联网传媒】淘沙见金：AI应用业绩验证拐点已至——港股AI应用深度报告
• 作者：付天姿/杨朋沛

结论

综上所述，当前港股AI应用正处于商业化拐点，国产模型能力提升、企业端需求验证以及应用场景的多元化发展，共同构成了AI应用加速落地的基础。平台型与垂直型AI企业有望在这一趋势中获得显著业绩增长与投资回报。然而，行业仍面临技术迭代、竞争加剧及政策不确定性等风险，需投资者谨慎评估。