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黑色金属周报总结

核心内容概览

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，主要分析了2026年1月26日钢材、焦煤焦炭和铁矿石三大板块的市场走势、供需情况、库存变化、价格走势及投资策略。

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钢材板块

主要观点

• 行情：钢材市场延续震荡，短期波动不大。
• 供需：
  • 供给：铁水产量轻微波动，预计1月份后回升，但幅度不会太大。
  • 需求：建材需求季节性走弱，板材供需两弱，整体需求偏空。
• 库存：五材社会库存处于2025年与2025年之间，周度由去库转为季节性累库，板材库存去化偏慢，热卷库存压力未消除。
• 基差：热卷基差持平，螺纹基差小幅下降，整体基差中性。
• 利润：钢厂盈利水平中性偏低，实际生产利润略高于统计利润。
• 估值：热卷基差弱于螺纹，更适合滚动操作期现正套；产业维度，盘面价格对应的生产利润微薄，相对估值中性。
• 宏观及风偏：商品波动加大，结构性机会延续，关注资金流动和轮动。
• 投资观点：建议观望，黑色板块整体处于区间震荡，行情驱动和估值均无明显预期。
• 交易策略：
  • 单边：区间或短多思路。
  • 套利：关注做扩卷螺差。
  • 期现：热卷期现正套滚动操作。
  • 风险：国内产业政策的突发变化。

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焦煤焦炭板块

主要观点

• 行情：板块震荡运行，现货驱动不足。
• 供需：
  • 需求：钢材进入淡季，表需下降，铁水产量持平，钢厂盈利率微增。
  • 焦煤供给：国内煤矿继续复产，但节前基本见顶；蒙煤通关维持高位，下游接受意愿不足；海煤报价上涨，内外倒挂持续。
  • 焦炭供给：焦化开工维持平稳，焦化利润未有明显变化。
• 库存：下游补库有所放缓，上游库存向下游转移，但因焦炭首轮提涨搁置，补库节奏放缓。
• 基差/价差：焦炭首轮提涨搁置后煤焦增仓下跌，后半周市场情绪好转，有所反复；蒙煤仓单成本回落，焦炭仓单成本偏高。
• 总结：基本面无明显变化，下游春节前补库对现货有一定支撑，但向上驱动不足；市场更多交易合意估值。
• 交易策略：
  • 单边：现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空机会。
  • 套利：暂时观望。
  • 风险：煤矿生产政策变化，钢材需求变化，宏观扰动。

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铁矿石板块

主要观点

• 行情：铁矿石短期支撑来自“复产+补库”，但库存压力较大，整体震荡偏强。
• 供需：
  • 供给：全球发运量回升，澳洲和巴西发运量均有增加，非主流矿小幅回升。
  • 需求：钢厂铁水产量稳定，2月份复产预期推动需求回升。
• 库存：港口库存持续增长，创年内新高，库存压力明显。
• 利润：钢厂利润处于低位，但复产预期支撑价格。
• 估值：短期内估值偏高，中长期压力明显。
• 总结：短期震荡偏强，中长期压力较大，建议中长线投资者在压力位介入空单。
• 交易策略：
  • 单边：短期考虑低多，长线在压力位布空。
  • 套利：暂时观望。
  • 风险：贸易摩擦、宏观政策。

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关键数据与图表

钢材

• 铁水产量：228.10万吨（环比-0.09万吨）。
• 钢厂盈利率：40.69%（环比+0.86%）。
• 热卷基差：华东地区基差98，环比-19。
• 螺纹基差：华东地区基差-15，环比0。
• 五大材表需：809.52万吨（环比-16.60万吨）。
• 五大材产量：819.59万吨（环比+0.38万吨）。
• 五大材库存：周度累库，库存可用天数偏中性。

焦煤焦炭

• 焦炭表需：809.52万吨（环比-16.60万吨）。
• 焦炭首轮提涨：搁置，市场情绪降温。
• 焦煤价格指数：1304.6（周环比+13）。
• 蒙煤通关量：维持高位，但下游接受意愿不足。
• 海煤报价：澳大利亚远期一线主焦CFR报价258美元（周环比+18）。
• 焦煤库存：4282.7万吨（周环比+35.6万吨）。
• 焦炭库存：1012.3万吨（周环比+15.1万吨）。

铁矿石

• 全球发运量：422万吨/天（周环比+27.6万吨/天）。
• 中国到港量：2728万吨（周环比-62万吨）。
• 47港日均疏港量：320.52万吨（周环比-14.5万吨）。
• 进口矿库存：247家钢厂进口矿库存，114家钢厂烧结用矿粉库存。
• 库存可用天数：偏中性，部分港口库存创年内新高。
• 铁水产量：228.10万吨（环比+0.09万吨）。
• 钢厂盈利率：40.69%（环比+0.86%）。

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投资建议

• 钢材：短期震荡，关注基差错配机会，热卷期现正套滚动操作。
• 焦煤焦炭：短期震荡偏弱，建议现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空。
• 铁矿石：短期震荡偏强，中长期压力明显，建议在压力位介入空单。

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风险提示

• 期货市场存在价格波动风险，交易者需谨慎操作。
• 国内政策、原材料价格、需求变化等因素可能对市场产生重大影响。
• 建议交易者自主决策，独立承担交易后果。

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免责声明

本报告内容仅供参考，不构成任何交易建议。国贸期货不保证信息的准确性或完整性，亦不对因此产生的任何损失承担责任。使用本报告内容需谨慎，并遵守相关法律法规。