20260824-东吴证券-博众精工-688097.SH-2026中报点评_26Q2业绩同比高增_多项业务稳健增长多点开花_3页_620kb

报告摘要

博众精工（688097）2026年中报总结

核心内容

博众精工在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比大幅上升，展现了公司在多个业务领域的强劲发展势头。公司主要业务包括3C、新能源、半导体及机器人业务，其中新能源与半导体业务表现尤为突出，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

业绩增长显著：
2026年上半年，公司实现营业总收入32.36亿元，同比增长72.44%；归母净利润为2.57亿元，同比增长58.18%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比增长27.92%。
单季度来看，2026Q2公司营收17.55亿元，同比增长54.04%；归母净利润2.29亿元，同比增长18.16%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长0.69%。
业务结构优化：
- 3C业务：营收11.33亿元，同比微降3.81%。
- 新能源业务：营收17.05亿元，同比增长199.30%。
- 半导体业务：营收2.22亿元，同比增长519.45%。
- 机器人业务：减速器柔性装配与检测技术进入小批量及中批量阶段，模块化关节集成装配技术处于研发及中试阶段。
毛利率与净利率波动：
2026H1公司销售毛利率为29.2%，同比下降3.5个百分点；销售净利率为7.9%，同比下降0.3个百分点。
2026Q2毛利率回升至34.12%，同比上升1个百分点；销售净利率为13.25%，同比下降3.38个百分点。
毛利率和净利率的变化主要受收入结构变化影响，新能源业务占比提升拉低综合毛利率，而规模效应降低了期间费用率。
财务表现与现金流：
2026H1期间费用率为25.5%，同比下降3.7个百分点，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.5、1.0、2.6个百分点，但财务费用率上升1.4个百分点，主要因汇率波动导致汇兑损失增加。
2026H1经营活动现金流净额为-5.90亿元，由正转负，主要因订单规模扩大及前期投入增加。
资产与负债情况：
截至2026H1末，公司存货为73.56亿元，同比增长58.0%；合同负债为13.61亿元，同比增长99.0%。
负债合计为5,022亿元，同比下降约36.1%；资产负债率从66.96%下降至46.41%。
所有者权益合计为5,800亿元，同比增长约16.6%；每股净资产为12.62元。
盈利预测与估值：
东吴证券维持公司2026-2028年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8亿元，对应PE分别为25/19/16倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据：
- 收盘价：48.37元
- 一年最低/最高价：30.71/77.90元
- 市净率：4.25倍
- 流通A股市值：21,604.35亿元
财务预测：
- 营业总收入：2026E为8,351亿元，2027E为10,636亿元，2028E为12,651亿元
- 归母净利润：2026E为856亿元，2027E为1,118亿元，2028E为1,378亿元
- EPS：2026E为1.92元/股，2027E为2.50元/股，2028E为3.09元/股
- P/E（现价 & 最新摊薄）：2026E为25.24倍，2027E为19.32倍，2028E为15.67倍
投资评级：
维持“买入”评级，基于公司多业务协同突破，订单交付提速，规模效应显现。

风险提示

宏观经济波动风险
客户资本开支不及预期风险
行业竞争加剧风险

财务指标概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	28.26	29.10	29.50	29.58
归母净利率(%)	9.04	10.25	10.51	10.90
ROIC(%)	6.65	11.27	12.86	13.61
ROE-摊薄(%)	12.41	15.19	16.55	16.95
P/E(现价 & 最新股本摊薄)	36.42	25.24	19.32	15.67
P/B(现价)	4.52	3.83	3.20	2.66