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政策调控，稳定猪价

核心内容概述

本报告分析了2022年9月25日当周生猪市场供需状况、价格走势及政策调控对猪价的影响，重点围绕供应端、消费端及政策动向展开。整体来看，当前生猪市场呈现供应偏紧、猪价偏强、政策调控加码的态势，但消费端疲软，猪价上涨面临一定压力。

主要观点

供应端

• 供应偏紧：9月份生猪供应仍偏紧，猪价维持强势。
• 政策调控显效：国家已三次投放中央储备肉6.61万吨，若下周完成20万吨投放目标，将对猪价形成一定冲击。
• 猪企出栏增加：牧原、温氏、京基智农和双胞胎等大型猪企宣布国庆节前增加出栏量，带动散户出栏情绪，进一步增加市场供应。
• 产能恢复：生猪产能自2022年4月开始止跌回升，能繁母猪存栏量增加，预示下半年供应有保障。
• 饲料成本上升：豆粕和玉米价格高位运行，推升养殖成本，但养殖利润仍处于较高水平。

消费端

• 需求预期：国庆节临近，传统消费旺季预期带来20%-30%的需求增长，对猪价形成支撑。
• 消费疲软：实际终端需求不旺，白条走货一般，毛白价差小幅缩窄，屠宰量与上周持平。
• 下游接受度低：高猪价导致下游消费意愿下降，冻肉库容率继续下滑，猪肉/生猪比价仍处于历史低位。

市场走势

• 期现分化：期货市场因政策调控影响，出现多空转换，主力合约大幅下跌。
• 现货偏强：生猪现货价格维持强势，突破7月份高点，自繁自养和外购仔猪利润均上涨。
• 出栏体重上升：出栏体重持续上升，大猪出栏比例增加，预计前期压栏猪和二次育肥将逢高出栏。
• 屠宰亏损：由于猪价上涨，白条猪价格涨幅不及毛猪，导致屠宰企业毛利亏损，开工率维持低位。

关键信息

• 国家政策调控：9月三次投放6.61万吨中央储备肉，目标为20万吨，若下周完成投放，将对猪价形成冲击。
• 猪企出栏：四大猪企国庆节前增加出栏，带动散户出栏情绪，短期增加市场供应。
• 消费预期与现实差异：国庆需求预期增长，但实际消费疲软，猪价上涨面临压力。
• 养殖利润：自繁自养利润为898.92元/头，外购仔猪利润为1066.11元/头，养殖利润丰厚。
• 饲料成本：饲料价格持续上涨，猪粮比接近预警线，影响猪价走势。
• 市场情绪：养殖端挺价出栏情绪仍在，但终端接受有限，猪价上涨空间受限。

总结

综上所述，当前生猪市场受政策调控和猪企出栏增加影响，供应端有所缓解，但消费端疲软限制了猪价上涨空间。若国庆节后市场需求复苏不及预期，猪价将承压回调；若需求达到预期，猪价有望维持震荡偏强态势。需重点关注国家储备肉投放进度、集团场出栏节奏及终端消费恢复情况。

创元研究团队介绍

• 廉超：经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，具有多年期货市场研究和交易经验。
• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 王小琦：澳洲麦考里大学会计学硕士，澳大利亚注册会计师，擅长国内外资产配置。
• 其他团队成员：涵盖宏观金融、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域，具备丰富的行业研究和交易经验。

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