20260902-联合资信评估-2026年上半年非标产品观察_非标产品持续压降_资产风险仍然存在_14页_1mb

2026年上半年非标产品观察总结

核心内容

2026年上半年，中国非标市场在监管政策持续收紧和地方债务化解的背景下，进入深度转型与结构调整阶段。非标产品包括债权投资计划、信托计划和融资租赁等，其整体供给持续收缩，风险事件仍时有发生，尤其是城投企业相关非标产品，成为风险关注的重点。

主要观点

• 监管引导转型：信托行业监管框架重构，推动信托业回归资产管理和服务本源，禁止通道类业务，限制非标投资比例，引导非标产品有序压降。
• 城投非标压降：城投企业非标融资持续收缩，重点省份禁止新增非标，单一主体非标产品停止登记备案，金融机构积极参与化债，推动存量非标债务成本下降。
• 市场运行收缩：债权投资计划登记数量和规模持续下滑，发行缴款规模同比下降，主要投向集中在交通运输和园区基础设施领域。
• 非标风险事件：风险事件数量下降，但信托计划仍是主要风险类型，城投企业非标产品风险事件集中在山东、陕西、云南等地。
• 未来趋势：非标市场将延续结构性调整，新增供给收缩，存量规模压降，城投类非标资产风险仍需关注。

关键信息

一、政策梳理

• 信托行业：2026年1月《信托公司管理办法》实施，严禁通道类业务，限制非标投资比例，推动信托业回归本源。
• 融资租赁：2024年5月融资平台业务被定位为退出类业务，2026年1月《融资租赁业务管理办法》施行，明确租赁物需具备权属清晰、可处置、可产生收益等条件。
• 城投非标：在“35号文”“134号文”“226号文”等政策推动下，城投非标融资渠道全面收紧，地方债务化解政策持续推进。

二、市场回顾

（一）债权投资计划

• 登记情况：2026年1—6月登记数量和规模分别同比下降29.20%和30.09%，降幅较2025年扩大。
• 区域分布：浙江、湖北、山东、四川和江苏合计占比40.68%，较2025年底下降。
• 投资领域：交通运输和园区基础设施为前两大投资领域，合计占比64.91%，较2025年底下降5.54个百分点。
• 投资期限与收益率：平均投资期限延长至8.95年，收益率下降至3.62%。

（二）信托计划

• 资金信托规模：截至2025年6月，资金信托存续规模达24.43万亿元，占信托资产总规模的75.33%。
• 投向变化：投向证券市场占比上升，成为第一大投资领域；传统非标融资业务占比下降。
• 产品结构：资产服务信托产品数量和规模均超过资产管理信托产品，信托行业正逐步向本源业务转型。

（三）融资租赁

• 财产价值：2026年1—6月，全行业租赁融资财产价值同比增长1.08%，达1.99万亿元。
• 区域分布：江苏、浙江、山东、广东、安徽、四川和河北合计占比56.91%，新增业务主要集中在四川、福建、广东等省份。
• 城投租赁融资：城投及子公司租赁融资财产价值同比增长5.77%，占全行业比重下降至27.63%。

三、非标风险事件

• 数量趋势：2026年上半年非标风险事件数量为78只，较上年同期下降41%。
• 风险类型：风险提示产品30只，已违约产品40只，信托计划风险事件占比上升至65.38%。
• 风险区域：山东、陕西、云南等地非标风险事件较多，部分高债务压力区域和弱资质尾部城投平台风险突出。
• 风险处置方式：主要通过展期、打折兑付、债务重组等方式进行，部分区域出现打折兑付常态化趋势，本金回收率受区域财力和化债资源影响。

四、未来展望

• 市场调整持续：非标市场将在监管、化债政策和低成本标准化产品替代等多重因素下，继续深度调整。
• 非标供给收缩：新增非标产品供给将持续减少，存量规模预计延续压降趋势。
• 风险仍需关注：高债务压力区域、非标舆情多发区域及弱资质尾部城投平台的风险仍需持续关注，短期内城投类非标资产风险整体可控。

结论

非标市场正经历从“影子银行”向规范透明资产管理的转型，监管政策持续深化，城投企业非标融资逐步退出，市场风险有所下降，但局部区域仍存在较高的风险隐患。未来非标市场将继续调整，新增供给收缩，风险处置需更加审慎，金融机构和地方政府需继续配合推进化债工作。