20181228-国金证券-2019年固定收益类基金投资策略报告_把握市场长期趋势_追求组合确定收益_11页_1mb

债券与货币市场投资建议总结

核心内容

本文档主要分析了2018年债券市场走势及投资策略，提出在市场长期趋势下，投资者应关注债券基金与货币基金的投资机会，并强调管理人能力、产品风格与风险控制的重要性。

主要观点

1. 债券市场长期趋势

• 债券市场在2018年开启牛市行情，收益率整体大幅下行，但波动性增强。
• 利率债表现优于信用债，短端收益率下行更为显著，期限利差明显走阔。
• 信用债中高等级表现更优，全年等级利差走阔，但三季度宽信用政策推动下短端中等级交易有所回暖，城投债估值整体修复。
• 信用风险事件加速爆发，对投资者择券能力提出更高要求。

2. 债券型基金投资建议

• 管理人能力优先：建议以管理人自上而下对市场趋势的判断和把握能力作为首要筛选条件。
• 关注中长期表现：需考察产品中长期历史业绩表现、牛熊转换阶段风控能力及固收平台优势。
• 布局信用配置产品：信用债杠杆策略及利差收窄存在较大确定性机会，建议提早布局信用配置风格产品。
• 灵活产品与指数工具：对于偏重长期收益的投资者，可适当布局偏好久期策略、操作灵活的主动管理型产品；短期投资者则可关注利率债指数基金，以降低操作成本。

3. 货币市场基金投资建议

• 收益率持续下行：受流动性充裕及监管升级影响，货币基金全年平均收益大幅下滑。
• 关注规模与稳定性：建议选择规模中等偏上且相对稳定的产品，以发挥规模效应并规避申赎冲击。
• 推荐产品：列出多只场外和场内货币基金，包括民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝等。

关键信息

债券市场表现

• 利率债：全年收益率下行，1年期国债和国开债收益率累计下行幅度分别为109BP和176BP，10年期国债和国开债分别下行53BP和107BP。
• 信用债：全年收益率全面下行，AA+级以上信用债收益率下行幅度在124BP至165BP区间内，短端高等级品种表现相对更好。
• 城投债：6-8月收益率显著下行，交易情绪明显提升。
• 可转债：整体表现弱于利率债，但抗跌性较好，年内最大下行幅度为4.72%。

债券型基金收益表现

• 完全债券型基金：全年平均收益为5.41%，在各类债券型基金中表现最佳。
• 一级债券型基金：全年平均收益为4.58%，部分产品受转债拖累，但整体涨幅显著。
• 普通债券型基金：全年平均收益为0.43%，仅小幅收正。
• 可转债型基金：全年平均收益为-8.68%，表现较弱。

货币市场基金收益

• 12月平均收益：2.78%，相比上月小幅提升，但全年平均收益大幅下行。
• 新型互联网产品：12月平均收益由2.84%提高至2.97%。
• 场内货币基金：12月平均收益为2.60%，相比上月提升12BP。

产品推荐

开放式债券型基金

• 推荐产品：华安信用四季红、广发聚利、广发双债添利、银河领先债券、银华纯债信用主题、招商产业、大摩强收益债券、富国信用债、兴全磐稳增利债券、长信纯债壹号等。
• 重点考察维度：中长期历史业绩、市场风格转换阶段表现、固收团队配置、信评体系、风控水平等。

货币市场基金

• 推荐产品：民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝、国金金腾通、鹏华增值宝、兴全添利宝、汇添富和聚宝、富国富钱包、工银瑞信现金快线、南方薪金宝、华安汇财通、平安大华财富宝、国寿安保薪金宝、鹏华安盈宝、易方达增金宝、兴全货币等场外货币基金，以及招商快线、南方理财金、银华日利、华宝添益等场内货币基金。

风险提示

• 信用风险：经济下行背景下，信用风险事件可能加速爆发，需关注管理人信评能力与风控机制。
• 利率波动：利率债收益率波动可能扩大，把握波段操作难度提升。
• 流动性风险：货币基金收益率持续下行，需关注申赎成本与流动性管理。

结论

在债券市场长期走牛的背景下，投资者应关注管理人能力、产品风格及风险控制，合理配置信用债与利率债，灵活运用杠杆策略与指数工具，以实现组合的确定收益。同时，货币基金作为短期流动性工具，仍具一定配置价值，但需关注其收益率下行趋势及流动性风险。