2024年度商品宏观策略：宏观主导降波，把握短期节奏-20231218-招商期货-21页_1mb

宏观主导降波，把握短期节奏。全球货币收缩（尤其是美联储缩表）对商品价格偏负面，预测低波动率环境。商品需求三极分化，但举债能力有限，美元震荡偏弱。中国库存周期预示2024年部分商品存在短周期机会。

策略：关注降息预期调整导致内上外下结构出现时黑色建材和有色强于油品。国内财政政策释放与库存周期配合是明年工业品主要机会，库存低位叠加补库节奏可能带来机会。金银延续配置价值，白银弹性高于黄金；工业品相对农产品更稳健；板块内部机会需供应端扰动或政策大超预期。

风险：供应链扰动、流动性风险、美联储降息不及预期、地产下行超预期、大宗商品价格波动加大。

研究员：招商期货赵嘉瑜，研究方向宏观策略、资产配置。重要声明：本报告仅供合格投资者参考，投资决策需自负风险，不构成任何投资建议。