20231218-国海证券-2024年海外消费年度策略_把握降息节奏_重申布局制造_50页_4mb

报告总结: 2024年海外消费年度策略

把握降息节奏，布局制造业和低估值消费品牌，重點公司盈利預測及PE分析。

核心观点

報告維持海外消費行業“推薦”評級，強調2024年應抓住需求分化趨勢，關注中国制造、低估值运动服、性價比消費品牌和高端消費領域。基于降息预期和库存出清，建议投資優質企業，風險包括宏觀波動、行業競爭和消費者偏好變化。

关键投资标的

制造业

• 申洲國際 (02313HK): 下游品牌去庫存順利，产能利用率爬坡，利潤率有望修復，2023E PE 27X，2024E 21X，2025E 18X，评级买入。
• 維珍妮 (02199HK): 非常订单向上趋势，2024E-2026E PE 9/6/5X，利潤率修復，评级买入。

运动鞋服

• 李寧 (02331HK): 估值低，股價已具吸引力，2023E PE 11X，2024E 10X，2025E 9X，评级买入。
• 安踏體育 (02020HK): 多品牌矩阵強，FILA增長，2023E PE 20X，2024E 17X，2025E 15X，评级买入。
• 特步國際 (01368HK): 流水稳健增长，渠道库存健康，2023E PE 10X，2024E 8X，2025E 7X，评级买入。
• 361度 (01361HK): 童装增长强劲，性價比高，2023E PE 7X，2024E 6X，2025E 5X，评级买入。

其他领域

• 名創優品 (09896HK): 新理性消费推動，海外直营高增長，2023E PE 18X，2024E 14X，2025E 12X，评级买入。
• 美麗園林醫療健康 (2373HK): 医美占比升，门店扩张，2023E PE 10X，2024E 8X，2025E 6X，评级买入。
• 復銳醫療科技 (01696HK): 北美增长驅动，电子烟行业底部，2023E PE 7/5/4X，评级买入。
• 創科實業 (00669HK): 需求修复叠加成本下行，2023E PE 21X，2024E 18X，2025E 15X，评级买入。
• 思摩尔 (06969HK): 電子烟市場底部已現，MDOs影響有限，2023E PE 20X，2024E 17X，2025E 14X，评级买入。

風險提示

• 宏觀環境風險：包括公衆衛生事件、供應鏈中斷。
• 行業競爭風險：竞争格局惡化。
• 消費者偏好風險：喜好變化導致銷售不及預期。
• 其他風險：包括政策變動、市場波動等不可控因素。