20181029-东兴证券-创维数字-000810.SZ-2018年三季报报点评_成本优化盈利大幅增长_多元化经营布局未来_5页_676kb

创维数字2018年三季报分析总结

核心内容

创维数字（000810）于2018年10月29日发布2018年三季报，显示公司在成本优化与业务拓展方面取得显著成效，实现营收和利润的大幅增长。

主要财务表现

• 前三季度营收：54.73亿元，同比增长6.45%
• 前三季度净利润：2.3亿元，同比增长371%
• 第三季度营收：19.25亿元，同比增长12.8%
• 第三季度归母净利润：6775万元，同比增长1334.02%
• 总资产：80.37亿元，同比增长6.07%

成本优化与利润提升

• 关键原材料（如存储芯片DDR3、EMMC Flash）价格同比下降约20%-30%，显著降低公司成本，推动净利润大幅增长。
• 外汇汇兑由损失转为收益，提升了整体财务表现。
• 期间费用率持续下降，第三季度仅为0.70%，有助于提升盈利能力。

业务发展亮点

• 智能机顶盒业务：
  • 2018年8月23日，公司中标中国移动2018年智能机顶盒集采项目，中标份额为15.22%，预计带来约5.7亿元营收。
  • 智能机顶盒业务占公司营收比例约为75%-80%。
• 国内市场拓展：
  • 在4KIP、高清互动盒子、家庭服务器、智能融合终端等产品上实现批量中标，市场份额持续提升。
• 海外市场拓展：
  • 在印度等地区运营商的智能终端项目中实现批量中标。
• 多元化布局：
  • 积极布局汽车智能系统、智能制造、网络接入设备等领域。
  • 汽车电子业务已通过北京现代、东风雷诺、长江新能源等主要厂商的审核，进入供应商体系。

战略方向与行业定位

• 智慧家庭入口：公司深度挖掘OTT业务，与百度AI达成战略合作，进一步巩固在数字智能终端领域的领先地位。
• 国际化战略：重点投入安卓生态系统产品，与Google、Netflix等建立合作关系，实现海外OTT市场的突破。
• 技术升级：通过智能中控系统、数字液晶仪表系统、智能行车辅助系统等技术的研发，推动产品智能化升级。

盈利预测与估值

• 未来三年营收预测（单位：亿元）：
  • 2018年：81.62
  • 2019年：93.86
  • 2020年：107.28
• 每股收益预测：
  • 2018年：0.12元
  • 2019年：0.16元
  • 2020年：0.18元
• 估值指标：
  • 2018年PE：47X
  • 2019年PE：36X
  • 2020年PE：31X
  • 2018年EV/EBITDA：10.16X

风险提示

• 汇率波动：公司有约30%-35%的国外业务，面临人民币汇率波动风险。
• 原材料成本上升：若关键原材料价格上涨，可能影响盈利能力。

结论

公司通过有效的成本控制与多元化的业务布局，在2018年前三季度实现营收和净利润的大幅增长。智能机顶盒业务持续发力，推动市场份额提升，同时拓展汽车智能电子等新兴领域，为未来发展奠定基础。分析师首次给予“推荐”评级，认为公司具备良好的成长潜力和盈利能力。