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沥青期货早报总结（2025年4月2日）

核心内容概述

2025年4月2日的沥青期货早报分析了近期沥青市场的供需状况、成本变化、库存情况、期货走势及市场预期。整体来看，沥青市场面临供应压力高位、需求复苏乏力、成本支撑走强等多重因素影响，短期内预计盘面将窄幅震荡。

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主要观点

1. 供应端

• 计划排产量：2025年3月国内沥青总计划排产量为238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为34.9824%，环比减少0.15个百分点。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为46.6万吨，环比减少0.42%。
• 检修量：检修量预估为81.8万吨，环比增加1.24%。
• 下周预期：预计下周供给压力将有所增加。

2. 需求端

• 开工率：重交沥青开工率为26.7%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平；改性沥青开工率为4.0329%，环比增加1.00个百分点；道路改性沥青开工率为19%，环比增加2.00个百分点；防水卷材开工率为28%，环比减少4.00个百分点。
• 整体需求：整体需求不及预期，处于低迷状态，且受淡季影响，需求提振有限。

3. 成本端

• 加工利润：日度沥青加工利润为-820.65元/吨，环比增加10.90%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为891.6571元/吨，环比减少1.78%。
• 成本支撑：原油价格走强，对沥青成本形成支撑。

4. 基差与库存

• 基差情况：4月1日山东现货价为3620元/吨，06合约基差为-35元/吨，现货贴水期货。
• 社会库存：周度社会库存为134.1万吨，环比增加4.52%。
• 厂内库存：周度厂内库存为84.4万吨，环比减少7.55%。
• 港口库存：港口稀释沥青库存为12万吨，环比减少20.00%。
• 库存趋势：社会库存持续累库，厂内与港口库存持续去库。

5. 盘面走势

• MA20指标：MA20向上，06合约期价收于MA20上方。
• 预期走势：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506合约日内在3625-3685元/吨区间震荡。

6. 主力持仓

• 持仓情况：主力持仓净多，多减。

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关键信息

7. 利多因素

• 原油成本相对高位，对沥青价格形成支撑。

8. 利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

9. 主要逻辑

• 供应端：供给压力仍处高位。
• 需求端：复苏乏力，整体需求低迷。
• 成本端：原油走强，短期支撑增强。

10. 主要风险点

• 原油价格走势变化。
• 沥青焦化物利润差走势。

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数据概览

11. 期货收盘价

合约	现值（元/吨）	前值（元/吨）	涨跌（元/吨）	涨跌幅
01	3485	3422	+63	+1.84%
02	3478	3448	+30	+0.87%
03	3487	3418	+69	+2.02%
04	3646	3590	+56	+1.56%
05	3649	3587	+62	+1.73%
06	3655	3587	+68	+1.90%

12. 部分月间价差

价差	现值（元/吨）	前值（元/吨）	涨跌（元/吨）	涨跌幅
3-6	-168	-169	+1	-0.59%
3-9	-112	-111	-1	+0.90%
3-12	-19	-24	+5	-20.83%
6-9	+56	+58	-2	-3.45%
6-12	+149	+145	+4	+2.76%
9-12	+93	+87	+6	+6.90%

13. 市场价走势

• 山东现货价：3620元/吨，环比上涨15元。
• 华东重交沥青：开工率为27.8%，环比减少6.4%。
• 全国重交沥青：开工率为34.9824%，环比减少0.43%。

14. 供需平衡表（2025年4月）

指标	2025年4月	2025年3月	2025年2月	2025年1月	2024年12月	2024年11月
沥青月产量（万吨）	#N/A	#N/A	207.13	227.64	232.62	250.23
沥青月进口量（万吨）	#N/A	#N/A	20.94	19.65	21.34	26.32
沥青月出口量（万吨）	#N/A	#N/A	5.35	3.42	5.13	8.32
社会库存（万吨）	134.10	128.30	98.50	64.20	51.80	59.50
厂家库存（万吨）	84.40	91.30	81.30	68.60	57.20	62.60
下游需求（万吨）	#N/A	#N/A	168.33	208.77	265.83	339.83

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总结

沥青市场当前面临供应压力高位、需求复苏乏力及成本支撑走强的复杂局面。供给端方面，尽管3月计划排产量环比增长，但炼厂减产及检修量增加缓解了部分供应压力，但预计下周供给压力将回升。需求端方面，开工率整体低于历史平均水平，淡季影响显著，下游需求低迷。成本端，原油价格走强，对沥青形成支撑，但沥青加工利润为负，成本支撑有限。库存方面，社会库存持续累库，而厂内和港口库存则持续去库，反映市场供需矛盾。盘面走势方面，06合约期价收于MA20上方，短期预计窄幅震荡。整体来看，沥青市场短期面临震荡格局，需密切关注原油价格及沥青焦化利润差的变化。