20210301-东兴证券-行业周观点_东兴大消费_关注复苏中的酒店餐饮及地产后周期板块_12页_536kb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容

本报告聚焦于2021年大消费行业复苏趋势，重点推荐酒店餐饮、地产后周期、食品饮料、纺服轻工、家用电器及农林牧渔板块。报告分析了各细分行业的基本面变化、市场表现、政策影响及未来增长潜力，同时提示了相关投资风险。

主要观点

• 消费复苏预期增强：2020年消费受疫情影响较大，但随着疫情控制和外需回暖，消费信心恢复，部分可选消费行业基本面修复优于必选消费。
• 关注复苏中的酒店餐饮及地产后周期板块：疫情推动行业集中度提升，中高端酒店增长空间广阔，地产后周期品种有望受益于竣工回暖。
• 食品饮料板块基本面稳健：高端白酒批价上挺，消费复苏带动业绩改善，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。
• 化妆品行业持续高景气：护肤品销量增长显著，国际品牌在中国市场复苏强劲，国内美妆企业品牌运营能力提升，重点推荐珀莱雅、御家汇、华熙生物。
• 纺服轻工板块受益于棉价上涨及渠道优化：棉价上行利好棉纺企业，家居企业受益于地产销售回暖，重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、顾家家居。
• 家用电器行业景气度提升：成本压力有望转嫁，空调需求持续回暖，重点推荐美的集团、格力电器。
• 农林牧渔板块政策利好：一号文推动种业和生猪产业持续发展，重点推荐生物股份、海大集团、隆平高科。

关键信息

市场回顾

• 整体表现：上证综指周跌幅5.06%，深证成指周跌幅8.31%，创业板周跌幅11.30%。大消费行业加权周跌幅10.3%，跑输上证综指524pct，跑赢深证成指1.98pct。
• 板块表现：食品饮料跌幅最大（-14.30%），社会服务（-12.90%）和轻工制造（-5.47%）表现相对较弱。

推荐标的

• 食品饮料：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份
• 商贸零售&社会服务：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、同道猎聘
• 纺服轻工：李宁、安踏体育、申洲国际、维达国际、顾家家居
• 家用电器：美的集团、格力电器
• 农林牧渔：生物股份、海大集团、溢多利、大北农、隆平高科

行业动态

• 酒店行业：疫情后需求复苏，龙头公司持续拓店，中高端酒店占比有望稳定在44%，增长周期预计持续3-8年。
• 免税行业：多地加快市内免税店建设，离岛免税持续高增长，政策支持下消费回流预期增强。
• 旅游行业：国内旅游人数和收入预计分别增长42%和48%，疫情常态化背景下，居民出行信心恢复，周边游复苏快于长线游。
• 教育行业：民办高校具备“确定性+成长性”，政策支持下独立学院转设加速，关注优质高教集团及具备并购能力的公司。
• 人力资源服务：同道猎聘布局完善，灵活用工渗透率提升，有望受益政策支持。
• 珠宝行业：春节和情人节双节效应带动销售，金价回落增强市场吸引力，重点推荐周大生、老凤祥。
• 超市行业：社区消费习惯形成，mini店有望释放增长空间，重点推荐永辉超市、高鑫零售。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 政策风险
• 经济增速下行
• 突发性事件
• 原材料价格波动
• 终端需求不振

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（-5%以下）。

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