20261007-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_纷扰迭起_煤价徐行_18页_1mb

煤炭行业总结（2026年9月25日-9月30日）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年9月25日至9月30日期间煤炭行业的市场表现、价格走势、供需变化及投资策略。整体来看，动力煤价格在政策与市场预期的双重影响下维持上行趋势，而焦煤则因终端需求疲软与产业负反馈，价格偏弱运行。同时，行业基本面存在结构性优化空间，部分优质企业具备投资价值。

主要观点

• 动力煤：价格在节前持稳，大秦线检修在即，预计11月中上旬前或持续刷新年内高点。
• 焦煤：受终端需求疲弱与钢厂提降影响，价格持续下滑，短期内或延续弱势，但未来供应恢复力度或低于预期，一旦铁水触底，焦煤价格有望触底回升。
• 焦炭：首轮提降全面落地，焦企利润修复，但整体市场仍处于下行通道，钢厂采购意愿减弱，焦炭库存有所累积。
• 投资建议：重点关注华阳股份、山煤国际、潞安环能、晋控煤业、山西焦煤、兖矿能源、中国神华、新集能源等企业，同时关注海外布局的煤企如力量发展、兖煤澳大利亚、中国秦发。

关键信息

行情回顾

• 中信煤炭指数：截至9月30日为4,283.14点，下跌0.54%，跑赢沪深300指数1.30个百分点，位列中信板块第14位。
• 上证指数：3,842.19点，周环比下跌1.19%。
• 沪深300指数：4,357.62点，周环比下跌1.84%。
• 煤炭板块表现：节前12家上市公司上涨，23家下跌。

价格走势

• 动力煤：
  • 北港动煤报收988元/吨，周环比上涨2元/吨。
  • 大同南郊Q5500坑口价859元/吨，周环比上涨2元/吨。
  • 陕西榆林Q5500坑口价840元/吨，周环比下跌10元/吨。
• 焦煤：
  • 吕梁主焦报2350元/吨，周环比下跌100元/吨。
  • 柳林低硫主焦报2340元/吨，周环比下跌160元/吨。
  • 京唐港山西主焦库提价报收2530元/吨，周环比下跌110元/吨。

供需分析

• 动力煤：
  • 供应端：部分煤矿因完成月度任务而停产，产能利用率小幅下降，整体仍处于低位。
  • 需求端：节前电厂日耗同比上涨，但市场观望情绪浓厚，现货采购节奏放缓。
  • 未来预期：大秦线检修将抑制北港调入，叠加冬储预期，煤价易涨难跌。
• 焦煤：
  • 供应端：山西等地部分煤矿恢复生产，但整体增产有限，供应仍偏紧。
  • 需求端：钢厂提降影响焦煤需求，焦钢企业按需采购，中间环节出货为主。
  • 未来预期：焦煤价格有望在铁水触底后触底回升，短期或继续承压。
• 焦炭：
  • 价格全面提降，降幅100-110元/吨。
  • 焦企利润修复，但钢厂减产控产意愿增强，采购积极性下降。
  • 库存累积有限，焦炭市场基本面边际转弱。

重点标的分析

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。

行业展望

• 长期来看，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变。
• 国内有效供应逐步收缩，焦煤稀缺性增强，未来增产潜力有限。
• 随着需求端缓慢复苏，焦煤价格有望触底回升。
• 海外布局的煤企或在政策与市场双重利好下受益，重点关注力量发展、兖煤澳大利亚、中国秦发。

附录

• 图表目录：包含多个价格、库存、产能利用率及利润相关图表。
• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。
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