20260906-华泰期货-专题报告_成本推升与复产博弈_关注煤炭价格对成本影响_16页_886kb

硅铁市场分析总结

核心内容

2026年硅铁市场表现出较强的上涨趋势，主要受需求端改善和供给端收缩影响，形成明显的供需错配。同时，煤炭价格上涨进一步推升硅铁成本，对价格形成支撑。随着产区利润逐步改善，复产进程加快，供给端逐步恢复，市场进入成本支撑与复产放量的博弈阶段。

主要观点

1. 需求端改善明显：

   • 金属镁和不锈钢需求旺盛，带动硅铁消费。
   • 1-6月粗钢产量高位，出口量同比增加，进一步支撑硅铁需求。
   • 金属镁冶炼对硅铁需求显著增加，1-7月镁锭产量同比增加43.5%。

2. 供给端收缩与恢复并存：

   • 上半年硅铁产量维持稳定，未出现显著增长。
   • 7-8月宁夏、甘肃两大主产区因成本倒挂和电价上调出现减产，导致供给收缩。
   • 随着利润改善，宁夏、甘肃等地逐步复产，全国产量同比增速扩大。

3. 成本端压力上升：

   • 电力成本上涨是主要因素，尤其是甘肃、宁夏等地区。
   • 煤炭价格上涨推动兰炭价格上行，进一步抬升硅铁生产成本。
   • 8月中下旬硅铁周度成本环比显著增加，价格走强。

4. 库存结构总体偏紧：

   • 硅铁总库存处于近五年低位，三环节库存仍偏低。
   • 钢厂库存可用天数高于去年同期，但整体仍处于健康水平。
   • 期货市场升水明显，吸引厂家注册仓单交割，短期支撑盘面。

关键信息

• 产量数据：

  • 2026年1-6月全国硅铁产量约271.2万吨，同比持平。
  • 8月全国硅铁产量50.0万吨，1-8月累计产量371.9万吨，同比+2.4%。
  • 6月后产量增速加快，供给端逐步宽松。

• 价格走势：

  • 1-6月硅铁价格偏强，主要因供需错配。
  • 8月中下旬因煤炭价格上涨，硅铁价格进一步走强。
  • 期货主力合约出现明显上涨，与现货形成升水。

• 成本与利润：

  • 兰炭占硅铁成本约25%，电力成本为最大成本项。
  • 甘肃因电价上涨出现成本倒挂，宁夏、陕西等地利润逐步改善，复产推进。

• 库存情况：

  • 8月钢厂硅铁库存可用天数为15.57天，高于2025年同期。
  • 60家样本企业库存环比小幅下降，但总体仍处于近五年同期偏高水平。
  • 三环节库存总量偏低，但出现增长趋势，提示市场供给可能逐步宽松。

策略建议

当前硅铁市场处于成本支撑与复产放量的博弈阶段。前期供需错配叠加煤炭价格上涨推动价格上行，但随着产区利润改善，产量逐步回升。短期来看，需关注煤炭价格走势和产区复产速度，若煤炭价格持续上涨或复产不及预期，价格仍有望维持强势；若煤炭价格回落，复产加速，则价格可能承压下行。

风险提示

• 铁合金产业政策变化
• 碳价格波动
• 电力成本持续高位
• 钢铁产业政策调整

数据来源

• 钢联
• 华泰期货研究院
• 海关总署

附图说明（摘要）

• 图1-图9：展示硅铁价格、电价、兰炭价格、生产成本与利润等关键指标。
• 图10-图19：反映硅铁产量及区域变化趋势。
• 图20-图25：展示高炉铁水产量、硅铁消耗量、镁锭与不锈钢产量、硅铁出口等需求端数据。
• 图26-图34：呈现硅铁库存结构及变化趋势。

结论

硅铁市场在2026年呈现供需错配与成本支撑叠加的态势，价格持续走强。随着产区利润改善，复产逐步推进，供给端开始宽松，但煤炭价格和电力成本仍是影响价格的关键因素。未来需密切关注煤炭价格波动和产区复产节奏，以判断市场走势。