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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个市场板块，分析了近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示等内容，旨在为投资者提供参考。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨0.88%，收报4408.325美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌0.08%，收于955.75元/克；沪金主力合约上涨0.04%，收于958.54元/克。
• 国内黄金ETF持平，COMEX黄金库存小幅下降，SPDR黄金ETF持仓上升。
• 伦敦黄金7月库存增至9533吨，印度6月黄金进口约37吨。

基本面

• 美国7月CPI同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。
• 美国10年期国债拍卖收益率达4.683%，为2007年以来最高。
• 中国央行货币政策执行报告指出适度宽松政策效果显现。

交易策略

• 建议前期多单离场，因金价上行乏力，加息概率下行。
• 白银基本面偏弱，建议布局做空机会。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应紧张格局未改，需求端华东华南平水铜现货贴水50元和80元。
• 交易策略：短期维持震荡偏强思路。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.14%，收于24285元/吨；LME价格3344.5美元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降。
• 交易策略：建议多单继续持有，关注美伊冲突对海外供应的影响。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.37%，收于2714元/吨。
• 基本面：供应端产能持续增加，需求端维持高负荷生产。
• 交易策略：无明确策略，关注后续供需变化。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌4元/吨。
• 基本面：建材表需上升，但供需仍偏弱。
• 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2701合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约持平。
• 基本面：澳巴发运环比下降，到港量大幅减少。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌10元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端保持低位。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨，国内跟随国际成本。
• 基本面：全球旧作宽松，新作处于关键生长阶段。
• 交易策略：阶段震荡，关注产量和出口兑现度。
• 风险提示：产区天气等。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：供应充足，下游需求下滑。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：隔夜ICE美棉震荡，CBOT大豆止跌反弹。
• 基本面：美棉产量下调，国内储备棉销售成交率100%。
• 交易策略：逢低买入做多，参考16000-16500元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：昨日马棕下跌。
• 基本面：供应端季节性增产，需求端出口环比上升。
• 交易策略：短期震荡略偏强，关注产区产量及生柴兑现度。
• 风险提示：地缘政治、进口供应、下游需求。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格反弹，现货略涨。
• 基本面：高温天气影响产蛋率，下游采购积极性提升。
• 交易策略：短期偏强运行，中期关注供应释放。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货回调，现货略涨。
• 基本面：供应充裕，大猪减少，标肥价差较大。
• 交易策略：养殖端缩量出栏，期价反弹修复。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：国产供应回升，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌0.2%。
• 基本面：开工率回升，库存高位，下游需求低迷。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：现货基差226元/吨。
• 基本面：PX、PTA库存去化，装置重启预期增强。
• 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：fg01下跌2.3%。
• 基本面：供应收缩，库存高位，下游订单清淡。
• 交易策略：逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：现货基差425元/吨。
• 基本面：国内供应低位，海外EG装置仍停车。
• 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：震荡，等待美伊谈判进展。
• 基本面：需求季节性增长，供应端存在不确定性。
• 交易策略：Q3适合逢低买入，关注美伊冲突进展。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅震荡。
• 基本面：纯苯库存去化，苯乙烯库存正常。
• 交易策略：短期震荡，关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：sa01下跌1.5%。
• 基本面：玻璃供应收缩，纯碱库存高位。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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