20260901-财信证券-佰维存储-688525.SH-2026年半年报点评_业绩高速增长_AI端侧+先进封测打开成长空间_4页_303kb

佰维存储(688525.SH)公司点评总结

核心内容概述

佰维存储（688525.SH）在2026年上半年实现了业绩的高速增长，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。公司作为国内领先的存储模组与芯片设计厂商，正积极拓展至工业级、企业级高端存储市场，并在AI端侧和先进封测领域布局，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年半年报显示，公司实现营收155.75亿元（yoy+298.10%），归母净利润71.66亿元（yoy+3273.48%），扣非归母净利润66.33亿元（yoy+2962.97%）。其中，2026Q2营收和净利润均实现大幅增长。

• 行业高景气驱动：受益于AI算力爆发，存储行业进入高景气周期，公司产品量价齐升，业绩显著增长。

• 客户结构优化：公司持续优化客户结构，与各领域头部客户合作不断深化，满足不同AI应用场景需求。

• 研发投入加大：2026年上半年研发费用同比增长26.01%，自研主控芯片已在多领域实现规模化量产交付，UFS主控芯片完成回片验证，预计2026年下半年导入终端应用。

• 产品布局拓展：公司已推出使用FOMS-R工艺的超薄LPDDR产品，CMC产品完成工艺开发样品制作，OEC产品预计2026年第四季度完成研发。

• 产能规划明确：晶圆级先进封测制造项目计划2026年底实现月产能5,000片，2027年底提升至10,000片/月，将推动公司相关业务收入增长。

• AI端侧布局成效显著：公司产品已被Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备。2025年AI新兴端侧存储产品收入约17.51亿元，AI眼镜存储产品收入约9.6亿元，复合增长率达378.09%。

• 投资评级与估值：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为141.18亿元、158.86亿元、169.64亿元，EPS分别为29.94元、33.69元、35.97元，对应PE分别为7.61X、6.76X、6.33X。

关键信息

财务数据摘要

交易数据

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 宏观环境风险
• 需求不及预期
• 存储涨价不及预期
• 新产能投放进度不及预期
• 竞争格局恶化

总结

佰维存储在2026年表现出强劲的业绩增长，受益于AI算力爆发带来的行业高景气。公司通过优化客户结构、加大研发投入、拓展AI端侧市场和布局先进封测技术，逐步向高端存储市场迈进。其财务指标显示，盈利能力显著提升，估值逐步下降，展现出良好的成长性和投资价值。首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年公司将继续保持高增长态势。