20260910-华泰期货-油脂日报_双节备货不及预期_油脂震荡运行_9页_1mb

双节备货不及预期，油脂震荡运行总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现震荡走势，主要受到双节备货不及预期、国内库存高企以及进口成本变化等因素影响。市场参与者普遍关注油脂供需变化、政策动向及国际价格波动。

主要观点

• 油脂价格震荡：三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）期货价格昨日均出现下跌，现货价格亦有所回落，基差承压。
• 双节备货不及预期：节前备货需求低于预期，导致油脂库存持续增加，压制价格上涨动力。
• 国内库存高企：全国商业库存达到145.95万吨，显示市场供应压力较大。
• 棕榈油减产不及预期：8月棕榈油减产幅度远低于市场预期，削弱了上行驱动。
• 进口成本变化：5月和6月船期的棕榈油进口利润有所波动，对市场形成一定影响。
• 政策支持油棕产业：马来西亚政府计划在2027年财政预算案中为油棕翻种融资激励计划（TSPKS）2.0拨款2.8亿马币，旨在提升油棕产业的生产力和韧性。
• 菜油近强远弱：近月菜油因低库存支撑而表现较强，远月则受加籽新作宽松预期压制。
• 大豆油与菜油价差波动：大豆油与菜油的期货主力价差呈现波动状态，反映市场供需变化。

关键信息

价格变动

• 棕榈油：2701合约收盘价10307.00元/吨，环比下跌0.94%；广东地区现货价9860.00元/吨，环比下跌1.60%。
• 豆油：2701合约收盘价9143.00元/吨，环比下跌0.50%；天津地区一级豆油现货价9150.00元/吨，环比下跌0.87%。
• 菜油：2611合约收盘价10395.00元/吨，环比下跌0.64%；江苏地区四级菜油现货价11020.00元/吨，环比下跌0.18%。

进口成本与价格

• 加拿大菜籽：11月船期C&F价格上调16美元/吨，1月船期上调14美元/吨。
• 阿根廷豆油：10月和12月船期C&F价格均持平。
• 进口大豆升贴水：墨西哥湾（11月船期）升贴水上调18美分/蒲式耳，美西（11月船期）上调15美分/蒲式耳，巴西（11月船期）上调2美分/蒲式耳。

政策动向

• 马来西亚政府计划为油棕翻种融资激励计划（TSPKS）2.0拨款2.8亿马币，进一步支持油棕产业。
• 油棕翻种融资计划（PTSS）激励金额从2019年的2.50马币/公斤提高到2023年的2.70马币/公斤，2024年进一步上调至3马币/公斤。

市场动态

• 库存情况：国内棕榈油、豆油、菜油库存均处于高位，尤其是棕榈油，预计到港量增加，市场承压。
• 成交量变化：菜籽油成交量和大豆油成交量均有波动，反映市场活跃度变化。
• 价差走势：大豆油与菜油、棕榈油的价差波动显示市场对不同油脂的供需预期存在分歧。

风险提示

• 政策变化：政府对油脂产业的政策调整可能影响市场供需和价格走势。
• 市场情绪：双节备货不及预期可能导致市场情绪偏空，进一步压制价格上行空间。
• 国际价格波动：国际市场价格变动可能对国内油脂价格产生传导效应。

图表说明

文档中包含多个图表，用于展示油脂价格、基差、进口利润、成交量及库存等数据。图表数据来源为钢联数据和华泰期货研究院，有助于更直观地理解市场走势和供需变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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