20230903-天风证券-陕建股份-600248.SH-业务保持稳健_看好下半年营收利润弹性_4页_781kb

公司评级

陕建股份（600248）维持“买入”评级，目标价格未明确，但当前股价476元，每股净资产5.37元，负债率89.44%。分析师鲍荣富等认为公司业绩已恢复正轨，并预计未来收益增长。

2023年上半年业绩表现

公司在半年报中，营收同比下降32.5%，但归母净利润增长323%，扣非净利润增长152%。单季数据（Q2）营收下降65.7%，但归母净利润增长402%，显示业绩在改善中。2023年计划营收增长7%，合同签约额增长7%，下半年增长可能加速，尤其在减值风险出清后，利润弹性较大。

业务与订单情况

建筑工程和石油化工工程业务收入虽有下降，但新签合同额显著增加（增长0.7%），省内订单占比高，同时海外订单增长迅速（+149.18%），并涉足新兴领域如垃圾发电及光伏风电储能，提供增长动能。毛利率提升0.84个百分点至92.1%，但费用率略增，影响净利率增长0.32%。

财务与风险

杠杆率较高，负债率下降0.09个百分点至89.44%，但现金流承压，回款放缓导致CFO净额减少。估值方面，P/E比率从去年51倍降至当前362倍，预计未来收益支撑估值。风险包括住房交通投资不及预期、市场拓展慢于计划、坏账及减值风险。

分析师观点与未来展望

分析师看好公司稳健发展和碳中和布局，预计2023-2025年归母净利润分别为40.2亿、44.7亿、49.6亿，维持买入评级。展望中强调订单饱满和新兴领域贡献，建议投资者关注长期稳健增长潜力。风险提示需密切关注宏观环境变化。