20230903-广发期货-铁矿石下半年行情展望_托底政策预期逐步兑现_矿价高位震荡_35页_7mb

铁矿石下半年行情展望总结

核心观点

• 托底政策预期逐步兑现，矿价维持高位震荡（周敏波）
• 铁水产量高位运行，钢厂库存维持低位

供需分析

供应端（8-12月）

• 澳巴矿进口量同比增量约575万吨
• 其他非主流矿进口量同比增量约275万吨
• 港口到港量环比上升，总体维持高位

需求端（情景假设）

1. 假设一：粗钢产量压减落地，8-12月铁水产量均值为1760万吨，进口矿供需差同比+12627万吨
2. 假设二：粗钢产量不压减，8-12月铁水产量均值为2360万吨，进口矿供需差同比+1107万吨

港口与库存情况

• 45港铁矿石总库存环比+9428万吨至12126万吨
• 港口库存重回累库趋势，但累库可持续性待观察
• 库消比小幅下降（环比-002%）

成本与价差

• 海运费整体水平低于去年同期
• 09合约基差走弱，9-1价差环比上升35元/吨至41元/吨
• 1-5价差与9-1价差对冲机会仍存

操作建议

• 单边观望为主
• 关注粗钢压减政策落地情况：
  • 若政策落地强度较大，可考虑吨钢利润做多策略
  • 若9-1价差走扩，关注1-5反套机会
  • 套利方向：9-1正套，01多热卷空铁矿