20220818-光大证券-药明生物-02269.HK-2022年半年报业绩公告点评_22H1业绩表现强劲_全球产能进一步提升_3页_563kb

药明生物 (2269.HK) 2022年半年报总结

核心内容

药明生物在2022年上半年实现了强劲的业绩表现，收入和净利润均大幅增长，展现出其作为全球领先生物医药研发外包（CDMO）龙头公司的持续增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 收入：2022年H1收入为72.06亿元，同比增长63.5%，超出此前预增公告的增速区间上沿。
• 归母净利润：25.35亿元，同比增长37.6%。
• 经调整归母净利润：28.35亿元，同比增长60.3%。

项目增长

• 综合项目数：截至2022年上半年末，公司综合项目数达534项，同比增长30.9%。
• 项目分类：
  • 临床前项目：287项
  • 临床I/II期项目：204项
  • 临床III期项目：29项
  • 商业化项目：14项
• 疫情影响下的增长：尽管受到上海疫情影响，公司临床前与临床I/II期项目数仍分别同比增长35.4%和27.5%。
• 商业化项目增长：商业化项目数较2021年底新增5个，部分归因于统计口径变更。

全球产能扩张

• 产能目标：公司计划至2024年打造近42万升生物药产能，分布于中国、美国、欧洲。
• 新加坡投资：公司宣布将在新加坡投资14亿美元，打造一体化CRDMO服务中心，预计2026年新增产能12万升。
• 制剂产能布局：公司在中国、德国进行制剂产能布局，并计划在美国扩展，推动服务类型多元化。

订单情况

• 未完成订单总额：达184.67亿美元，同比增长48.2%。
• 未完成服务订单：128.09亿美元，同比增长77.2%。
• 未完成潜在里程碑：56.58亿美元，同比增长8.1%。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022-2024年分别为47.8亿元、66.0亿元、89.4亿元。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为53倍、38倍、28倍。
• 评级：维持“买入”评级。

市场数据

• 总股本：42.64亿股
• 总市值：2,974.44亿港元
• 股价表现：2022年1月至今相对涨幅为35%，绝对涨幅为34%。
• 当前价：69.75港元

风险提示

• 产能扩张不及预期：可能影响公司未来增长。
• 市场竞争加剧：生物药CDMO市场日益激烈。
• 地缘政治风险：可能对海外收入产生影响。
• UVL事件进展不及预期：可能对业务发展造成不确定性。

财务预测简表

财务数据概览

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

结论

药明生物在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，全球产能持续扩张，项目数量稳步提升，尤其是非新冠项目占比显著，显示出公司业务的可持续性和增长韧性。公司未来增长动力充足，盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注产能扩张进度、市场竞争加剧、地缘政治风险以及潜在的UVL事件影响等风险因素。