20220510-富途证券国际_香港_-一季报点评_GMV增速放缓_收购Deliverr增强履约能力加深壁垒_6页_1mb

Shopify 2022年一季报总结

核心内容概览

Shopify 在2022年第一季度财报中披露了其财务表现和战略动向。尽管营收和GMV均实现同比增长，但增速放缓引发市场关注。公司通过收购Deliverr进一步增强其物流履约能力，以提升在零售电商和电商SaaS领域的竞争力。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营收：Q1营收为12.04亿美元，同比增长22%，但低于市场预期的12.4亿美元。
• GMV：Q1 GMV达到432亿美元，同比增长16%，低于分析师预期的465亿美元。
• MRR：Q1每月经常性收入（MRR）为1.05亿美元，同比增长17%。
• 净利润：NON-GAAP经调整净利润为0.25亿美元，净利润率为2.08%，同比下降23.62%。GAAP净亏损为14.74亿美元，净亏损率122.50%，为三年来最严重亏损。

2. 业务增长与挑战

• GMV增速放缓：主要受美国电商高基数和宏观、供应链等因素影响，后续增长需持续跟踪。
• PAYMENTS渗透率提升：Q1 Shopify Payments渗透率为51%，三年前仅为38%，显示其在支付服务领域的强劲增长潜力。
• SHOPIFY PLUS贡献显著：SHOPIFY PLUS贡献了0.32亿美元MRR，占总MRR的30%，大企业客户稳健增长，公司抗风险能力有所提升。

3. 费用与利润压力

• 三费走高：Q1营销费用3.03亿美元（占比25.20%），研发费用3.04亿美元（占比25.23%），管理费用1.08亿美元（占比8.98%），均同比增加。
• 经营利润承压：Q1经营利润为-0.98亿美元，同比下降182.40%。毛利润为6.38亿美元，同比增长14%，但毛利率下降至53%，同比减少4个百分点。
• 利润下降原因：低毛利增值服务收入占比提升、基础设施云投入增加、合作伙伴条款变化等。

4. 战略收购Deliverr

• 收购金额：21亿美元收购美国物流网络服务商Deliverr。
• Deliverr能力：Deliverr具备快速履约和预测库存的能力，可帮助商家在两天内送达商品。
• 战略意义：收购将增强Shopify的库存管理和物流履约能力，提升其在零售电商和电商SaaS领域的竞争壁垒。

投资建议与风险提示

投资建议

• GMV增长需持续关注：增速放缓可能影响未来增长预期，需跟踪后续表现。
• 增值服务潜力大：随着Shopify Payments渗透率提升，增值服务收入有望进一步增长。
• 战略扩张：公司计划在产品升级、区域拓展和生态系统建设上加大投资，探索多元增长路径。

风险提示

• 宏观环境不确定性：可能影响电商增长及商户行为。
• 商户流失风险：需关注客户留存情况。
• 电商SaaS竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 收购表现不及预期：Deliverr整合及业绩表现存在不确定性。

市场数据

股价表现

数据来源：Wind，富途证券

总结

Shopify在2022年Q1表现出一定的增长，但增速放缓，特别是GMV和营收增长不及预期，同时费用率上升导致经营利润承压。公司通过收购Deliverr，强化了其在物流履约方面的实力，有助于提升市场竞争力。未来增长仍依赖于商户服务收入和增值服务的持续发展，同时需关注宏观环境和市场竞争带来的挑战。