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海隆控股（1623.HK）2026年中报业绩点评总结

核心内容

海隆控股于2026年9月2日发布2026年中报，显示公司业绩显著改善，实现扭亏为盈。主要业务板块表现分化，其中油田服务业务增长强劲，海洋工程服务业务盈利能力提升，油田装备制造业务虽收入略有下降但毛利率明显改善。公司同时完成了离岸债务重组，优化了财务结构，提升了流动性。整体来看，公司正通过高端化、国际化与一体化转型，推动业务结构优化和盈利改善。

主要观点

1. 业绩显著修复

• 营业收入：2026H1实现23.6亿元，同比增长1.4%。
• 毛利：同比增长60.1%，达6.4亿元。
• 综合毛利率：提升10.0个百分点至27.3%。
• 归母净利润：由2025H1的净亏损3.2亿元转为盈利0.6亿元，实现扭亏为盈。
• 经营利润和税前利润：同步转正，分别由亏损1.8亿元和2.8亿元转为盈利1.5亿元和0.9亿元。
• 中期股息：董事会宣布派发中期股息0.003港元/股。

2. 油田服务业务增长显著

• 收入：2026H1实现13.1亿元，同比增长55.1%，成为公司主要增长引擎。
• 收入占比：提升至55.6%。
• 毛利率：由21.7%提升至27.6%。
• 业务驱动：油套管贸易及一体化钻完井技术服务业务放量。
• 订单储备：在手订单超过30亿元，理想钻机动用率约80%，业务拓展至巴西、非洲等市场。

3. 油田装备制造业务盈利能力改善

• 收入：2026H1实现6.9亿元，同比下降3.1%。
• 毛利率：由24.8%提升至31.5%。
• 产品突破：高端钻具产品如HLNST特殊扣、HL130S/HL135MS抗硫钻杆、HLU165超高强度钻杆等持续突破。
• 交付恢复：中东物流影响逐步缓解，高端产品交付有望恢复。
• 海外客户：已成为Precision Drilling、SAVANA、Ensign等核心客户供应商。

4. 海洋工程服务业务盈利能力提升

• 收入：2026H1实现3.5亿元，同比下降53.8%，主要受项目确认节奏影响。
• 毛利率：由5.3%提升至17.7%。
• 在手订单：超过20亿元，项目逐步进入执行阶段。
• 业务转型：出售“海隆106”工程船后，向轻资产EPCIC总包模式转型。

5. 财务结构优化

• 离岸债务重组：已于2026年2月完成，票据到期日延长至2030年2月。
• 总借款：由2025年底的23.5亿元降至21.3亿元。
• 净借款：由14.6亿元降至13.8亿元。
• 杠杆比率：由33.4%降至32.7%。
• 流动比率：由131.1%提升至269.0%。
• 应收账款管理：贸易应收款由24.2亿元降至21.1亿元，90天以内应收占比提升至74.4%。

关键信息

在手订单与未来增长

• 当前在手订单约70亿元，部分欧美订单延伸至2027年。
• 各业务板块订单储备充足，预计后续收入及盈利贡献将提升。

盈利预测

• 2026-2028年总收入预测：51.4/56.6/62.8亿元，同比增长5.5%/10.0%/11.0%。
• 归母净利润预测：1.5/2.3/3.1亿元，2026年实现扭亏，2027-2028年同比增长53.3%/34.8%。
• EPS预测：0.09/0.14/0.19元。

投资评级

• 公司短期评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：中性。
• 风险提示：包括国际油价波动、海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧、海外经营及地缘政治风险等。

结论

海隆控股通过业务结构优化、高端产品突破及债务重组等举措，实现了2026年上半年业绩的显著修复。油田服务业务表现亮眼，海洋工程服务盈利能力提升，油田装备制造业务毛利率改善。公司在手订单充足，未来增长可期，财务结构持续优化，增强了公司财务灵活性。伴随业务转型深化，盈利改善趋势有望进一步延续。