半导体与半导体生产设备行业研究报告：半导体测试机，商业模式优质空间大_23页_2mb

半导体测试机行业分析总结

核心内容

半导体测试机是半导体测试设备中技术壁垒最高、市场份额最大的核心设备，具有软硬结合的特点，核心为软件算法。其应用贯穿半导体设计、生产、封测全过程，市场需求巨大，且具有客户黏性强、盈利质量高的特点。

主要观点

• 市场需求增长：根据SEMI统计，2020年全球半导体测试设备市场规模为60.1亿美元，预计2022年将达到80.3亿美元，未来两年CAGR达16%。
• 测试机市场结构：测试机占全球后道测试设备市场的69.7%，分选机和探针台分别占17%和15%。测试机在CP、FT两个环节均有应用，技术难度高、单机价值量大。
• 毛利率优势：测试机厂商毛利率普遍高于其他半导体设备厂商，国内头部企业毛利率达70%以上，主要得益于软件算法的高复用性、高客户黏性及成本控制。
• 国内厂商成长空间：国内厂商在多个细分领域实现突破，尤其在模拟测试机领域已占据较大市场份额，且在高端产品和全球化拓展方面具有潜力。

关键信息

市场规模与增长趋势

• 全球半导体测试设备市场预计在2022年达到80.3亿美元，年复合增长率（CAGR）为16%。
• 测试机是后道测试设备中占比最高的品类，占全球后道测试设备市场约70%。
• 中国半导体测试设备市场结构也在持续变化，国内厂商在模拟测试机市场占比已超过40%。

客户黏性与盈利模式

• 测试机客户黏性强，厂商与IC设计公司协同开发，形成定制化解决方案，提高客户忠诚度。
• 测试机厂商通过软件算法的复用性实现规模化降低成本，提升毛利率。
• 测试机毛利率显著高于其他半导体设备公司，国内厂商毛利率高于海外同类公司。

下游需求与国产替代

• 下游封测厂商和IC设计公司持续扩产，推动测试设备需求增长。
• 国内设计公司崛起，带动对高性价比测试设备的需求，为国产测试机厂商提供发展机会。
• 海外巨头在测试机领域占据主导地位（CR2>90%），但国内厂商在细分领域已实现突破，未来替代空间广阔。

国内厂商发展路径

• 品类扩展：国内厂商从模拟测试机向SoC和存储测试机等高端领域拓展。
• 区域扩张：依托国内市场优势，国内厂商产品逐步走向全球市场。
• 技术突破：通过持续研发和本地化服务，国内厂商在分选机、探针台等领域实现技术突破。

重点公司推荐

• 长川科技：国内测试机龙头，产品涵盖测试机、分选机、探针台等，毛利率高，营收增长快。
• 华峰测控：专注于模拟及混合信号类集成电路测试系统，毛利率达80%以上，产品线丰富，具备较强竞争力。

投资建议

• 推荐关注长川科技和华峰测控，投资评级为“买入”。
• 长川科技2020年营收8.04亿元，同比增长101.54%，2021年H1营收6.73亿元，同比增长111.53%。
• 华峰测控2020年营收3.40亿元，2021年预期营收7.13亿元，2022年预期营收9.97亿元。

风险提示

• 行业景气度大幅下滑。
• 新品类测试机研发推进不达预期。
• 海外拓展低于预期。

图表与数据支持

• 图1：测试设备覆盖半导体生产三大主要环节。
• 图5：2020年全球半导体测试设备细分结构。
• 图10：测试机公司毛利率显著高于其余半导体设备业代表性公司。
• 图14：国产设备持续受益于下游降本增效。
• 图25：长川科技主要产品，背景色。
• 图30：华峰测控产品路线。

结论

半导体测试机行业具备高技术壁垒和高毛利率的特点，市场需求持续增长，国内厂商在模拟测试机等领域已实现突破，并逐步向高端领域和海外市场拓展。随着国内IC设计公司崛起和封测厂商扩产，国产测试机行业将迎来更大的发展机遇。