20260802-华泰期货-新能源及有色金属月报_中期配额悬而未决_镍不锈钢跟随宏观震荡_13页_2mb

文档总结：镍与不锈钢市场分析

核心内容概述

本报告对镍和不锈钢市场进行了详细分析，涵盖价格走势、供应与需求、库存变化及成本因素，同时提出了市场策略与风险提示。整体来看，镍和不锈钢市场均呈现震荡走势，受宏观政策、供需关系及成本支撑等多重因素影响。

一、镍市场分析

1.1 价格走势

• 本月沪镍主力合约价格主要跟随有色及宏观逻辑，整体震荡上涨。
• 核心运行区间为 12.48-13.44万元/吨，月初开于 12.7万元/吨，月末收于 13.17万元/吨，月涨幅约 4.2%。
• 现货方面，SMM1#电解镍均价为 129,850元/吨，环比下降 5,955元/吨。
• 金川镍升水本月均值为 1,813元/吨，环比上升 532元/吨；国内主流品牌电积镍保持稳定贴水。

1.2 供应情况

• 镍矿供应：
  • 菲律宾雨季结束，镍矿供应增加，1.3%品位CIF报价约 46美元/湿吨。
  • 印尼内贸矿价随HPM下调走弱，RKAB配额申报窗口于7月31日关闭，供给收紧预期增强。
• 中间品供应：
  • 硫磺价格维持 1100-1200美元/吨，高位震荡。
  • MHP市场供需偏宽松，镍钴系数偏弱，高冰镍现货有限，交投清淡。
• 镍铁供应：
  • 印尼出口政策收紧，海关加强检测，部分船运受阻。
  • 印尼政策细则缺失，出口政策仍待ESDM明确。

1.3 消费情况

• 精炼镍消费整体偏弱，但成本支撑仍存。
• 镍盐厂对高价接受度偏低，仅部分三元企业刚需采购支撑系数。
• 不锈钢需求疲软，传统领域缺乏补库动力，消费以刚需为主。

1.4 库存情况

• LME镍库存：截至7月31日为 26.6万吨，较月初减少 8,058吨。
• 上期所镍库存：截至7月31日为 10.12万吨，较月初增加 2,957吨。
• 不锈钢库存由去转累，累库压力显现，但钢厂利润仍为正，限制价格下跌空间。

二、不锈钢市场分析

2.1 价格走势

• 不锈钢期货价格整体跟随沪镍，但表现弱于沪镍。
• 7月主力合约收于 14,630元/吨，月涨幅约 0.35%。
• 现货方面，佛山304/2B卷均价 15,015元/吨，环比下跌 148元/吨；无锡304/2B卷均价 15,010元/吨，环比下跌 181元/吨。

2.2 供应情况

• 7月国内不锈钢粗钢总排产预计 359.99万吨，环比增加 2.4%，同比增加 12.12%。
• 200系排产显著回升，400系延续增长，300系小幅回调。
• 不锈钢产量短期调整后，下月排产计划温和复苏。

2.3 消费情况

• 家电需求：2026年8月三大白电排产总量 2833万台，同比下滑 6.3%。
  • 家用空调排产 1073万台，同比下滑 16.7%。
  • 冰箱排产 877万台，微增 0.7%。
  • 洗衣机排产 883.0万台，增长 2.3%。
• 房地产需求：1-6月房屋施工面积同比下降 12.5%，新开工面积同比下降 23.4%，竣工面积同比下降 23.7%。
• 不锈钢消费受不锈钢淡季及废钢替代效应压制，采购意愿偏弱。

2.4 库存情况

• 样本企业厂库：截至7月31日，不锈钢库存为 105.4万吨，较上月略去库。
• 上期所不锈钢库存：截至7月31日为 88,126吨，较上月去库约 6,000吨。
• 月度整体库存略去库，支撑价格下限。

2.5 成本情况

• 不锈钢成本有所承压，短流程201不锈钢冷轧卷成本为 7984元/吨，环比下降 83元/吨。
• RKEF304冷轧卷成本为 14753元/吨，环比下降 124元/吨。
• 430不锈钢冷轧卷成本为 7636元/吨，环比下降 25元/吨。
• 成本支撑减弱，但整体仍保持正向。

市场策略

• 镍市场：当前供需偏弱但符合预期，政策及宏观面成为主要驱动。预计镍价将维持震荡，核心区间为 12.8-13.7万元/吨。
• 不锈钢市场：基本面供给增长强于需求，成本支撑有所减弱，但宏观及政策因素仍主导走势。预计短期仍将跟随镍价震荡。
• 策略方向：暂无明确的单边、跨期或跨品种策略建议。

风险提示

• 国内相关经济政策变动
• 印尼政策调整（如RKAB配额修订）
• 美国总统表态反复
• 中东局势变化
• 房地产及家电行业需求波动

关键信息汇总

图表概览

• 镍市场图表：

  • 图1：电解镍国内期现价格
  • 图2：LME镍3收盘价
  • 图3：电解镍进口盈亏
  • 图4：1#金川镍沪镍合约升贴水
  • 图5：全国电解镍开工率
  • 图6：电解镍产量
  • 图7：原生镍月总供应
  • 图8：全球纯镍产量
  • 图9：中国镍矿月度进口量
  • 图10：SMM镍生铁月度产量
  • 图11：印尼中间品产量
  • 图12：SMM硫酸镍产量
  • 图13：中国精炼镍下游行业消费用量
  • 图14：镍下游采购经理人指数
  • 图15：纯镍产硫酸镍产量
  • 图16：SMM三元前驱体月度产量
  • 图17：SMM纯镍社会库存
  • 图18：LME镍库存

• 不锈钢市场图表：

  • 图19：上期所不锈钢合约收盘价
  • 图20：304/2B卷-毛边（佛山）平均价
  • 图21：中国不锈钢月度产量
  • 图22：SMM印尼不锈钢月度产量
  • 图23：SMM中国200系不锈钢月度产量
  • 图24：SMM不锈钢月度进出口量
  • 图25：中国月度进口印尼不锈钢量
  • 图26：冷轧不锈钢产能（中国）
  • 图27：房地产施工面积累计值
  • 图28：房地产新开工面积累计值
  • 图29：固定资产投资额
  • 图30：家电产量
  • 图31：样本企业厂库
  • 图32：不锈钢总库存
  • 图33：SHFE不锈钢库存
  • 图34：SMM不锈钢库存分地区
  • 图35：冷轧不锈钢304生产成本
  • 图36：不锈钢利润率走势

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

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