20190908-华泰证券-家用电器行业周报（第三十六周）

家电行业周报（第三十六周）总结

核心内容概览

本行业周报主要围绕家电行业近期表现、市场趋势、重点公司动态及风险提示等方面展开分析，强调厨电行业在传统品类增长乏力背景下，通过品类扩张、集成化产品和品质生活类产品实现增长，同时指出白电行业维持强者恒强格局，黑电行业受益于高清视频产品消费促进政策，小家电行业受益于爆款效应和研发实力。

主要观点

厨电行业趋势

• 传统品类增长疲软：油烟机、燃气灶、消毒柜等传统厨电产品在2018年及2019年上半年零售额同比下滑，主要受地产疲软影响。
• 集成化与品质化趋势明显：集成灶、洗碗机等集成类产品以及满足高品质生活需求的产品成为增长亮点，预计未来将有更大发展空间。
• 龙头品牌布局积极：美的、华帝、老板、方太等龙头品牌通过产品设计、生产能力及投资并购等方式积极布局集成化和品质化产品，有望进一步稳固市场份额。

白电行业表现

• 空调出货量保持平稳：2019年1-7月空调整体出货量同比小幅下滑，但内销市场表现对企业盈利影响更大。
• 龙头强者恒强：格力电器、美的集团、海尔智家等龙头企业凭借规模、品牌、渠道等优势，维持较高盈利水平。
• MSCI纳入预期推动估值提升：预计11月为下一个MSCI纳入重要节点，推荐格力电器、海尔智家等公司。

黑电行业展望

• 高清视频产品政策利好：高清智能终端需求或因消费促进政策有所提升，面板价格低位也利于企业盈利改善。
• 面板价格持续下行：全球LCDTV面板价格同比下滑，但短期企稳，国内黑电企业成本端压力缓解。

小家电行业

• 爆款效应推动增长：部分小家电新品具备快速提升潜力，建议关注具备研发实力的公司，如苏泊尔、九阳股份。
• 线上渠道拓展：有助于可选类小家电客户覆盖面提升，推动增长。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司推荐

重点公司动态

• 格力电器：大股东拟转让15%股权，公司经营稳定，继续看好其长期价值。
• 美的集团：上半年业绩略超预期，完成小天鹅吸收合并，关注中高端品牌矩阵建设。
• 海尔智家：全球化发展，海外赋能本土品牌，收入结构调整影响毛利率。
• 老板电器：推出集成灶产品，布局洗碗机，2018年蒸箱收入增长显著。
• 浙江美大：集成灶市场表现良好，加大营销力度，维持增长态势。

风险提示

1. 宏观经济下行：可能影响居民消费能力，导致家电行业出现供大于求。
2. 地产后周期影响：地产销售疲软可能进一步拖累厨电行业业绩。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格上涨可能压缩毛利率，汇率波动可能影响海外业务表现。

行业动态与政策影响

• 原材料价格下行：原油、线材、铜、铝等价格同比下降，减轻企业成本压力。
• 高清视频产品政策：有望提升高清智能终端需求，推动黑电行业增长。
• MSCI纳入预期：预计11月为下一个纳入节点，利好部分家电个股估值提升。
• 集成化趋势明显：集成灶、洗碗机等产品增速高于传统品类，龙头品牌受益明显。

结论

本周家电板块整体表现优于沪深300指数，厨电行业在品类扩张和集成化趋势下展现出增长潜力，而白电行业维持稳定增长态势。重点推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器及浙江美大等公司。建议投资者关注集成化产品及高品质生活类家电的增长机会，同时警惕宏观经济、地产政策及原材料价格波动带来的风险。