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茅台名列世界烈酒品牌榜首，泸州老窖入局威士忌市场

核心内容

2022年8月1日至8月7日期间，食品饮料行业整体表现优于上证综指，申万食品饮料指数上涨1.43%，在31个子行业中排名第五。茅台作为行业龙头，表现尤为突出，其上半年实现营业收入576.17亿元（YoY+17.38%），归母净利润297.94亿元（YoY+20.85%），直销收入突破200亿元，同比增长翻倍。此外，茅台在“品牌金融”发布的“2022全球酒类品牌价值榜”中位列烈酒品牌榜首，品牌价值持续提升。同时，茅台申请注册“茅小凌”冰淇淋IP商标，进一步布局数字化营销。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：白酒板块整体上涨1.61%，其中古井贡酒涨幅最高（+18.64%），茅台、五粮液、今世缘等公司均有不同程度上涨。茅台酒价格微涨，20年飞天茅台批价升至3150元，五粮液普五价格微调至975元/瓶。
• 茅台渠道改革成效显著：“i茅台”平台运营良好，上半年实现酒类不含税收入44.2亿元，占直销收入的五分之一以上。
• 泸州老窖布局威士忌市场：泸州老窖1952在广州上市，同时麒麟烈酒与泸州老窖达成战略合作，共同推动中国威士忌发展。
• 泸州老窖融资计划：公司拟发行不超过25亿元的公司债，用于偿还回售债券，显示其资本运作能力。
• 啤酒及大众食品板块：燕京啤酒及分子公司收到政府补助2303万元，占净利润的10.10%。百润股份计划开发更多日常消费型和年份系列威士忌产品。双汇在漯河成立新食品公司，注册资本3亿元，经营范围广泛，涵盖食品生产、销售、进出口等。
• 行业发展趋势：白酒消费粘性强，基本面稳健，建议关注高端与次高端白酒。啤酒行业高端化、规范化加速，龙头表现亮眼。大众食品需求刚性，涨价逻辑有望持续，建议关注乳制品、调味品、预制菜及速冻食品龙头。

关键信息

• 茅台财务表现：上半年营收576.17亿元，净利润297.94亿元，直销收入同比增长翻倍，渠道改革成效显著。
• 品牌价值提升：茅台在“品牌金融”烈酒品牌榜中排名首位，品牌价值持续增长。
• 威士忌市场布局：泸州老窖1952上市，与麒麟烈酒合作开发中国威士忌市场，百润股份也将推出更多威士忌产品。
• 政府补助信息：燕京啤酒及分子公司累计获得政府补助2303万元，对净利润产生积极影响。
• 新公司设立：双汇在漯河成立注册资本3亿元的新食品公司，拓展食品产业链布局。

投资建议

1. 白酒：高端白酒稳占市场，建议关注高端、次高端白酒配置机会。
2. 啤酒：行业向高端化、规范化发展，建议关注高端化啤酒龙头。
3. 大众食品：需求刚性，成本推动涨价逻辑持续，建议关注乳制品、调味品、预制菜和速冻食品等大众食品龙头。

风险因素

• 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，可能限制消费场景。
• 食品安全风险：消费者对食品安全高度敏感，问题产品或行业将面临信任危机。
• 疫情风险：疫情反复可能影响经济修复及行业供需。
• 经济增速不及预期：白酒行业具有一定周期性，经济下行可能抑制增长。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

本报告为相对评级体系，不构成具体买卖建议。投资决策需结合个人持仓及其他因素，不应仅依赖投资评级。报告内容来源于公开资料，信息准确性及完整性无法保证，仅供参考。