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粕类周报总结：美豆天气转好与采购支撑博弈

核心内容概述

本报告分析了当前美豆和国内豆粕市场的走势，指出两者在7月下旬的高位下跌后，进入震荡博弈阶段。主要受美豆天气转好和中国持续采购需求的双重影响，价格在区间中值附近波动。同时，报告也对豆菜粕的上下游利润、库存变化、价差情况以及市场风险因素进行了详细探讨。

主要观点

1. 美豆天气与基本面博弈：

   • 美豆优良率降至62%，较前一周下降1个百分点，市场预期为63%，去年同期为68%，与5年均值持平。
   • 未来6-10日美豆产区降雨恢复，预计天气将有所改善，对价格形成压制。
   • 美豆单产维持趋势水平，但天气改善可能缓解市场对减产的担忧。

2. 中国采购支撑需求：

   • 中国近期持续采购美豆，对美豆需求形成支撑。
   • 国内豆粕库存继续累库，菜粕则小幅去库，显示国内需求相对稳定。

3. 美豆压榨利润与需求：

   • 美豆压榨利润虽小幅回落至4.18美元/蒲，但仍处于较好水平。
   • 油厂大豆开机率上升，豆粕提货持续，显示压榨需求依然旺盛。

4. 豆系油粕比回调：

   • 豆系油粕比价维持高位，若回调至2.5-2.6区间，将是逢低做多的机会。

5. 市场风险因素：

   • 中美关税争端、美伊冲突形势、俄乌冲突形势、美豆产区天气是当前市场的主要风险点。

关键信息

美豆天气

• 当前优良率：62%
• 前一周优良率：63%
• 去年同期优良率：68%
• 未来6-10日天气：降水恢复，部分地区高温褪去

中国采购情况

• 持续采购：中国仍在稳步采购美豆
• 国内库存：大豆和豆粕继续累库，菜粕小幅去库

压榨利润

• 美豆压榨利润：4.18美元/蒲（较前两个月有所回落）
• 2025年平均压榨利润：2.46美元/蒲

豆粕现货基差

• 近期走势：持稳为主，小幅走强

豆菜粕比价

• 维持高位：当前比价较高，若回调至2.5-2.6区间，可考虑逢低做多

市场持仓

• CBOT大豆总持仓：在8月7日降至1194700手
• 基金净多头：小幅减少，为172203手
• 基金净空头：小幅增加，为46737手
• 净持仓比例：10.50%

行情回顾（2026年H1）

• 豆粕价格在区间震荡，未出现明显趋势性上涨或下跌
• 基差走势波动，但总体持稳

大豆与豆粕库存变化

• 大豆库存：持续累库
• 豆粕库存：继续累库
• 菜粕库存：小幅去库

下游需求与利润

• 生猪养殖：亏损持续，猪价进入探底阶段
• 能繁母猪存栏：二季度快速去化，关注三季度去化情况
• 油厂开机率：上升，显示压榨需求仍强劲

市场风险提示

• 中美关税争端：可能影响贸易流向和价格
• 地缘政治风险：美伊冲突、俄乌冲突持续影响市场情绪
• 天气因素：美豆产区天气仍是影响产量和价格的重要变量

总结

当前美豆和国内豆粕市场处于震荡状态，主要受天气改善与采购支撑的博弈影响。国内豆粕库存继续累库，但需求仍相对稳定。美豆压榨利润维持较好水平，显示榨利尚可。若豆系油粕比回调至2.5-2.6区间，可能为较好的做多机会。需密切关注中美关税、地缘政治和天气变化等风险因素。