20240730-西南证券-均胜电子-600699.SH-盈利水平持续提升_新业务订单保持强劲增长_7页_1mb

均胜电子（600699）2024年半年度业绩快报点评

核心内容总结

一、业绩表现

1. 财务数据方面：
   2024年上半年，公司实现营收约271亿元，同比增长0.24%，较2023年下半年下降57%；归母净利润约638亿元，同比增长34%，扣非净利润增长61%；毛利率提升至158%，同比提升24个百分点，创下业绩亮点。

2. 盈利能力：
   汽车安全业务毛利率从127.7%提升至150.9%，成为业绩增长的核心驱动力；汽车电子业务毛利率略降0.57个百分点，但仍保持较高水平。国内外毛利率均大幅提升，公司整体盈利水平显著增强。

二、新业务拓展

1. 订单增长强劲：上半年新获订单全生命周期金额达504亿元，同比增长约19%，客户覆盖智能电动汽车、自主品牌及海外车企。
2. 市场布局多元化：公司积极把握自动化、电动化趋势，优化订单结构并加速海外业务拓展。

三、战略动作

1. 股权收购：公司拟斥资约283亿元受让PAG持有的安全业务核心企业JASH 8%股份，进一步巩固在汽车安全领域的控制权。

四、投资建议

1. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为152、191、236亿元，同比增长率分别为40%、26%、24%，对应目标价2,268元，维持“买入”评级。
2. 估值水平：基于行业增长率及公司成长潜力，当前PE为19倍，参考可比公司估值，公司仍有估值修复空间。

五、风险提示

1. 新兴技术推广不及预期、原材料成本波动或人民币汇率波动对盈利的潜在影响。
2. 行业渗透进度延迟或政策变动等不确定因素。

总结

均胜电子在2024年上半年展现较强的盈利能力和新业务优势。随着整合优化及降本增效措施进一步落地，公司盈利水平有望持续改善。未来，电动化、智能化的趋势叠加新订单的稳步增长，为长期发展提供强劲支撑，当前估值具备一定安全边际。