20220813-中航证券-天通股份-600330.SH-_材料+装备_双核心驱动_半年报业绩超预期_5页_2mb

天通股份 (600330) 详细总结

核心内容概述

天通股份是一家专注于“材料+装备”双核心业务的高科技企业，近年来在电子材料和装备制造领域持续发力，业绩表现亮眼。公司2022年H1实现营业收入21.26亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.54亿元，同比增长13.48%。公司积极布局新能源汽车、无线充电、蓝宝石材料及颗粒硅等高成长性领域，具备较强的市场竞争力和技术优势。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 2022年H1营收、归母净利润稳步增长，扣非净利润增长显著（45.72%）。
• Q2单季营收与净利润均实现同比增长，毛利率和净利率表现良好。
• 预计2023年、2024年归母净利润分别为6.69亿元、9.49亿元，对应PE分别为18X和13X，显示公司估值具备吸引力。

2. 新能源汽车带动软磁材料需求

• 软磁材料是新能源汽车的重要组成部分，应用广泛。
• 公司是全球最大的软磁材料生产商之一，技术实力领先，已与多家汽车电子企业建立合作关系。
• 2021年软磁材料在汽车电子领域收入同比增长超100%，未来随着新能源汽车销量增长，公司有望持续受益。

3. 无线充电市场前景广阔

• 无线充电市场预计2022-2024年将达126/143/150亿美元。
• 公司自2012年起布局无线充电软磁片，技术成熟，已实现量产。
• 公司已掌握30多项核心技术，具备较强的市场竞争力。

4. 蓝宝石材料技术领先，Mini Led带动增长

• 公司独创C向长晶法，蓝宝石晶体合格率高（85%以上），材料利用率提升（20%-30%）。
• Mini Led市场快速增长，预计2026年中国市场规模将超400亿元，公司蓝宝石材料业务有望受益。
• 公司蓝宝石业务毛利率达31.50%，显著高于行业平均水平。

5. 颗粒硅技术优势明显，CCz设备前景可期

• 颗粒硅相较于传统硅料在成本和生产效率上有明显优势。
• 公司颗粒硅产量预测为7万吨左右，具备一定的市场竞争力。
• 公司正在推进CCz长晶炉的研制，有望提升生产效率和晶体质量。

关键信息

产品与技术

• 软磁材料：铁氧体、金属软磁材料及制品，应用于新能源汽车、消费电子、航空航天等领域。
• 蓝宝石材料：采用C向长晶法，材料利用率高，技术领先，已出口至日、韩、美等地区。
• 颗粒硅：具备成本优势，适合CCz拉晶法，公司已布局相关产能。

市场前景

• 新能源汽车：预计2025年全球销量达2391万台，带动车用软磁材料需求。
• 无线充电：市场空间持续扩大，公司技术领先，具备增长潜力。
• Mini Led：中国市场规模预计2026年将超400亿元，蓝宝石材料将受益。
• 压电晶体材料：受益于5G普及和国产替代趋势，公司占据国内50%以上市场份额。

财务数据（单位：百万元）

财务指标

• 资产负债率：37.75%
• 每股净资产：5.13元
• 市盈率（PE）：31.72
• 市净率（PB）：2.76
• 净资产收益率（ROE）：4.97%

投资建议与评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动风险
• 光伏行业政策变动风险

研究团队信息

• 研究团队：中航证券先进制造团队，由研究所所长邹润芳领衔，曾获新财富最佳分析师称号。
• 分析师承诺：研究报告内容反映分析师个人观点，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。