20240504-浙商证券-老百姓-603883.SH-老百姓2023年报及2024一季报点评报告_商采优化_毛利率提升_4页_729kb

老百姓大药房公司点评总结

分析内容

近期发布的证券研究报告分析了老百姓大药房（股票代码：603883）的2023年年报及2024年一季度业绩表现。研究聚焦公司在收入、利润、市场份额、盈利能力等方面的增长，并对未来发展趋势提出预测。

关键数据分析

1. 业绩数据

   • 2023年整体收入达到22439亿元，同比增长112%；归母净利润929亿元，同比增长184%。
   • 2024年第一季度，公司实现收入5539亿元、同比增长18%，归母净利润321亿元，同比增长103%。

2. 毛利率与净利率

   • 2023年毛利率为32.55%，同比提升0.67个百分点；净利率为5.01%，同比提升0.17个百分点。
   • 2024年第一季度毛利率为35.20%，同比提升2.20个百分点；净利率为6.61%，同比提升0.41个百分点。

增长期分析

公司核心增长动力来源于三个方面：

1. 加盟门店加速扩张，2023年加盟店占比提升至32.4%，推动总体收入增长。
2. 统筹落地加速，医保政策改革利好，门店具备防御性和承接处方外流的能力。
3. 股权激励计划显示对未来高增长的信心，目标明确且具备挑战性。

盈利能力持续优化

通过实施火炬商采项目，公司在采购系统、商品结构、营销策略等方面进行多维度优化，尤其是统采比例提升至69.5%，自有品牌销售额占比也逐步提升，显著拉动毛利率回升。

盈利预测

研究机构预计公司在未来几年将持续高速增长：

• 2024年营业收入预计26036亿元，同比增长16.04%；净利润1117亿元，同比增长20.19%；
• 2025年营业收入31399亿元，同比增长20.60%；净利润1353亿元，同比增长21.19%；
• 2026年营业收入37882亿元，同比增长20.65%；净利润1636亿元，同比增长20.93%。

估值上维持“增持”评级，对应2024年PE约为18倍。

风险提示

包括行业竞争加剧、政策变动、需求波动等不确定因素。

总结

报告认为，通过加速加盟布局和商采系统优化，公司盈利能力有望持续提升。未来发展前景积极，具备长期增长潜力。但需关注外部政策和市场竞争环境的变化。