深度报告-20220713-浙商证券-海能实业-300787.SZ-海能实业深度报告_零售端ODM小龙头_品类拓展驱动长期成长_21页_2mb

报告摘要

海能实业深度报告总结

核心内容

海能实业（300787）是一家专注于消费电子零售市场ODM业务的领先企业，成立于2004年，2019年登陆创业板。公司主要产品包括信号线束、信号适配器、电源适配器等，覆盖消费电子多个领域。其业务模式以小批量、多品种、快交货为特点，能够满足零售客户多样化的定制化需求，且与贝尔金、安克创新、亚马逊等知名零售品牌建立了长期合作关系。

主要观点

行业趋势：
- 快充技术渗透率持续提升，推动电源适配器市场增长。
- Type-C接口的普及带动线束类产品需求增加。
- 信号适配器受益于接口标准迭代和消费电子产品轻薄化趋势。
公司优势：
- 研发能力：研发投入占比常年保持在5%以上，拥有矩阵式研发架构和四大创新机制，推动技术发展和产品迭代。
- 生产管理：采用“以销定产”模式，具备小批量多品类的柔性生产能力，同时进行自动化和数字化改造以提升效率。
- 全球化布局：公司在越南设立生产基地，以降低关税成本，提高交货效率，增强国际竞争力。
- 客户渠道：绑定优质海外零售品牌，实现更高的毛利率水平。
财务表现：
- 2015-2021年公司营收和归母净利润CAGR分别为26.3%和50.5%。
- 2021年实现收入20.8亿元，同比增长32.9%，归母净利润1.86亿元，同比增长63.9%。
- 2022Q1收入/利润增速分别为21%/99%，显示公司已进入业绩释放期。
- 预计2022-2024年营业收入分别为26.6/34.1/44.1亿元，归母净利润分别为2.9/3.8/5.2亿元，增速分别为53.3%/33.8%/35.6%。
盈利预测：
- 公司预计2022-2024年综合毛利率分别为26.4%/26.7%/27.2%，呈稳步上升趋势。
- EPS分别为1.87/2.50/3.39元，当前价格对应的PE分别为17.5/13.0/9.6倍，处于较低水平。