20210818-国盛证券-金能科技-603113.SH-PDH扬帆起航_氢能+光伏助力可持续发展_3页_575kb

报告摘要

金能科技 (603113.SH) 2021年半年度报告总结

核心内容概述

金能科技于2021年发布半年度报告，业绩表现亮眼，公司积极布局石油化工与新能源领域，推动可持续发展战略。公司主要业务包括焦炭、炭黑及氢能、光伏产业，2021年上半年实现营收52.1亿元，同比增长40.3%；归母净利润9.2亿元，同比增长115.2%；扣非归母净利润8.7亿元，同比增长163%。Q2单季营收和净利润均实现显著增长，但因原材料价格上涨，焦炭业务环比略有下滑。

主要业务分析

焦炭业务

营收与利润：2021年H1焦炭收入28.3亿元，同比增长50.1%；Q2单季收入14.5亿元，同比增长71.6%。
产销情况：H1焦炭产量/销量101.9万吨/107.4万吨，同比增长6.7%/9.7%；Q2单季产量/销量52.4万吨/55.5万吨，同比增长22.9%/25.7%。
价格与成本：H1吨焦售价2,633元/吨，同比增长36.8%；Q2吨焦售价2,612元/吨，同比增长36.5%，但环比下降1.6%。原材料焦煤采购单价1,518元/吨，同比增长47%，导致业绩承压。

炭黑业务

营收与利润：2021年H1炭黑收入11亿元，同比增长88.8%；Q2单季收入5.8亿元，同比增长124.8%。
产销情况：H1炭黑产量/销量16.8万吨/16.4万吨，同比增长16.3%/17.7%；Q2单季产量/销量8.7万吨/8.6万吨，同比增长24.4%/25.7%。
价格与成本：H1炭黑吨售价6,734元/吨，同比增长60.4%；Q2吨售价6,778元/吨，同比增长78.9%，环比增长1.4%。
未来展望：绿色炭黑项目已投产5条生产线，产能达30万吨，预计全部投产后将成为全国第二，市场占有率和竞争力显著提升。

石化业务

项目进展：公司“新材料与氢能源综合利用”一期项目（含90万吨/年丙烯、45万吨/年高性能聚丙烯）主体装置基本建成，2021年4月陆续投产，7月首套聚丙烯装置试产成功。
未来计划：二期项目预计2021年12月开工，2023年12月完工，将延伸公司业务至石油化工领域，实现“一核两翼”战略布局。

新能源布局

氢能

合作与项目：公司全资孙公司金能化学与青岛董家口经济区签署《战略合作框架协议》，推进氢能综合利用，包括提纯、压缩、储运、充装，全面配套氢能交通发展。
政策支持：青岛提出“东方氢岛”目标，氢能产业将在2022年初步建成产业集聚区，2025年形成完整生态链，2030年成为重要能源品类之一。
战略意义：氢能布局符合国家政策，有助于构建新业务增长点，提升公司业绩和可持续发展能力。

光伏

项目情况：公司投资建设“金能沐官岛渔光互补海上光伏发电项目”，包括1000MW海上光伏装置和100MW/200MW储能设施，兼容发展海水养殖和生态旅游。
经济性：项目税前内部收益率为7.6%，优化电源结构，同时可为“大炼化”抵消碳排放指标，符合国家“碳达峰”、“碳中和”战略。

投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2021年~2023年归母净利润分别为17.9亿元、21.6亿元、26.0亿元，EPS分别为2.10元、2.53元、3.05元，对应PE分别为9.2倍、7.6倍、6.3倍。
估值：公司打造“3+3”循环经济产业链，成本优势显著，焦炭、炭黑盈利能力居行业前列。

财务指标概览

营收与利润

营收：2021年H1为52.1亿元，同比增长40.3%；预计2021年~2023年营收分别为146.39亿元、166.55亿元、200.15亿元。
净利润：2021年H1为9.2亿元，同比增长115.2%；预计2021年~2023年归母净利润分别为17.9亿元、21.6亿元、26.0亿元。
成长能力：营收和净利润均实现大幅增长，尤其2021年H1同比增长显著。

获利能力

毛利率：2021年H1为19.6%，预计2021年~2023年保持在19.6%~20.8%之间。
净利率：2021年H1为12.2%，预计2021年~2023年净利率维持在12.2%~13.0%之间。
ROE：2021年H1为18.7%，预计2021年~2023年保持在18.4%~18.7%之间。

偿债能力

资产负债率：2021年H1为32.9%，预计2021年~2023年将下降至29.0%。
流动比率：2021年H1为1.5，预计2021年~2023年维持在1.5~1.9之间。
速动比率：2021年H1为0.8，预计2021年~2023年将维持在0.8~1.0之间。

风险提示

项目投产不及预期：可能影响公司业绩增长。
原材料价格波动：炼焦煤、焦炭价格波动可能对公司盈利能力产生影响。

总结

金能科技在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，焦炭和炭黑业务表现突出，同时积极布局氢能和光伏产业，推动可持续发展战略。公司通过“3+3”循环经济产业链，增强了成本优势和盈利能力，未来业绩有望进一步提升。尽管存在一定的风险，如项目投产和原材料价格波动，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，投资建议为“买入”。

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