20220421-天风证券-佩蒂股份-300673.SZ-22Q1业绩增长_新产能释放+国内布局加速_业绩有望持续向好_3页_764kb

报告摘要

佩蒂股份（300673）总结

核心内容

佩蒂股份（300673）在2022年第一季度实现业绩增长，显示出公司在克服疫情带来的不利影响后，正逐步恢复并释放新产能。尽管2021年受到越南疫情管控影响，导致公司Q3和Q4收入及利润下滑，但2022年Q1公司盈利能力显著回升，毛利率和净利率分别增长2.73pct和1.04pct。公司通过国内外布局加速，特别是柬埔寨和新西兰新项目的推进，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩恢复：2022年第一季度公司营业收入同比增长7.03%，归母净利润同比增长22.12%，扣非净利润同比增长33.71%，显示出公司盈利能力的明显提升。
产能释放：2021年8月越南工厂因疫情临时停产，影响了公司业绩，但随着疫情好转，产能逐步恢复。2022年Q1公司已实现显著的毛利率和净利率增长。
海外项目进展：公司新西兰年产4万吨高品质宠物干粮项目和柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品项目均取得进展，其中柬埔寨项目于2021年Q3试生产，12月已基本实现盈亏平衡，具备成本优势，有助于提升整体盈利能力。
国内市场拓展：公司重点打造“好适嘉”等自主品牌，推出双拼粮、主食罐头等产品，并加大渠道推广和品牌投入。2021年双十一期间，公司全网销售额突破1500万元，佩蒂旗舰店同比增长300%。
财务预测：预计2022-2024年公司收入将分别达到16.37亿元、20.47亿元和24.66亿元，同比增长分别为28.79%、25.07%和20.46%；归母净利润预计为1.49亿元、2.10亿元和2.40亿元，同比增长分别为148.51%、41.08%和14.03%。
投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来三年业绩持续增长，具有良好的投资前景。

关键信息

财务表现

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	13.3985	12.7089	16.3681	20.4722	24.6603
净利润（亿元）	11.483	6.002	14.915	21.043	23.996
毛利率	25.51%	22.93%	26.66%	27.49%	27.63%
净利率	8.57%	4.72%	9.11%	10.28%	9.73%
EPS（元/股）	0.45	0.24	0.59	0.83	0.95
市盈率（P/E）	34.80	66.58	26.79	18.99	16.65